Para los mercados financieros, a pesar de la inestabilidad política, terminó un primer trimestre de 2024 alentador: los índices bursátiles subieron claramente (especialmente el sector tecnológico, que se beneficia del impulso de‘inteligencia artificial), el sector de bonos se está recuperando moderadamente, a la espera de las expectativas recorte de tipos, probablemente en junio para el BCE. También porque el estallido inflacionario parece haber consumido todo el combustible y el aumento de los precios se sitúa ahora de media entre el 2,5% y el 3%.
Así, después de un gran 2023, con el Nasdaq, la bolsa tecnológica estadounidense subiendo un 44%, las bolsas de Milán y Tokio creciendo un 28%, en buena compañía con Madrid (+23%), Frankfurt (+20%), París (+16%) y el salto del 24% del S&P 500 y el Dow Jones (+13%), los dos principales índices bursátiles estadounidenses: aquí los primeros meses de 2024 no han perdido nada. El índice estadounidense de primera línea, el S&P500, ha superado el umbral de los 5.000 puntos por primera vez en su historia. . Y ya en febrero El Nikkei 225 japonés ha superado el récord histórico de 1989 de 39.098 puntos y ronda los 40.000, casi un 20% más que a principios de año.. El Ftse Mib de Piazza Affari, a su manera, ya ha crecido más del 10% desde la primera sesión de enero.
¿Se acerca el riesgo de una burbuja?
En este punto, cada vez se alzan más voces para advertir a los inversores contra el riesgo de una burbuja, a pesar de que los fundamentos económicos son buenos y las tasas de interés están a punto de entrar en un ciclo descendente. Entre ellas se encuentra Frame Asset Management, una empresa de consultoría de inversiones y gestión de activos con sede en Suiza. El observador especial es el mercado de valores estadounidense, el único capaz de marcar la pauta para todos los mercados bursátiles mundiales. «Subidas de Magnitudes iguales a las observadas en los últimos meses se han registrado sólo 6 veces en los últimos 80 años, y siempre después de una recesión o durante la burbuja de los años 2000. ¿Entonces? ¿En cuál de las dos polaridades estamos?”, se preguntan los analistas de la empresa en un informe reciente.
Pocos títulos están impulsando el mercado estadounidense
Queriendo profundizar en el análisis, «observamos también otro fenómeno, a saber, la escasa participación generalizada en esta última subida, el llamado “aliento del mercado”. De hecho, si en 2023 la lista de precios estuvo prácticamente impulsada únicamente por los “siete magníficos”, Desde principios de año, los títulos líderes se han reducido a cuatro, aunque, visto más de cerca, sería más correcto decir dos (Amazon y Microsoft) dado que Meta y Nvidia han conseguido cifras impresionantes (cerca del 40% la primera y más del 70% la segunda), mientras que Google y Apple han entrado en terreno negativo y Tesla ha perdido incluso más de una cuarta parte de su valor.
La diversificación sigue siendo una necesidad
Ante el comportamiento estelar de las listas de precios también la semana británica El economista se cuestiona. Y pregunta, con un poco de retórica, si no conviene invertir el 100% de los activos financieros en acciones.». Pero después de un análisis detallado de los ciclos bursátiles a largo plazo, concluye que la diversificación en bonos y también en otras categorías de inversión es en realidad la mejor solución.
Economista: no a una cartera exclusivamente de acciones
La prudencia del análisis de The Economist podría tener un valor más general. Después del colosal crecimiento de los precios de las acciones que siguió al final de la pandemia, respaldado por los datos de crecimiento de la economía real y, lamentablemente, también por la tasa de inflación, ¿no estamos cerca de un punto de inflexión? ¿O al menos se acerca lo que los inversores profesionales llaman una “corrección”?
¿Demasiado optimismo?
Los analistas de Frame Asset Management observan que «por ejemplo, no se puede negar que cuando se publican noticias sobre la situación geopolítica actual, ahora prácticamente se ignoran, mientras que, por el contrario, los indicios sobre la salud del ciclo siempre se interpretan de manera positiva. sentido». Quienes trabajan en el mercado de bonos están mucho más nerviosos por la futura situación de los tipos, aunque están bastante tranquilos ante el riesgo de crédito, que, al igual que las acciones, indica que estamos en una fase caracterizada por el “riesgo activo”.
Las calificaciones son altas
En realidad, por el momento, no hay alarmas sobre la estabilidad de los mercados bursátiles y la posibilidad de un mayor -más lento- crecimiento. El dato considerado por algunas grandes casas de inversión como el más “preocupante” es el de las valoraciones. A los precios actuales, la relación precio/beneficio, que todavía se considera uno de los principales parámetros para evaluar la corrección de los precios de las acciones, es muy alta y alcanza una media de aproximadamente 20 veces para el índice S&P500. Es ligeramente inferior en Europa y superior en Japón.
Pero los beneficios crecen a dos dígitos y los tipos bajarán
Sin embargo, el crecimiento de las ganancias sigue siendo importante: se estima que las ganancias corporativas aumentarán un 11% en Estados Unidos y entre un 5 y un 10% en la eurozona, a pesar de la debilidad de la economía alemana. Luego está la esperada disminución de las tasas de interés, que casi todos los analistas estiman ahora que se producirá no antes de mediados de 2024 en Estados Unidos, tal vez un poco antes en Europa. Pero incluso si los tipos empiezan a caer más avanzado el año y menos de lo que se podría haber supuesto hace unos meses (especialmente en EE.UU., los economistas predicen tres recortes de aquí a 2023, frente a los cuatro o cinco recortes estimados a principios de año). ) el escenario es, sin embargo, el de un coste del dinero decreciente. Y los tipos más bajos siempre han representado un poderoso factor de apoyo a los mercados bursátiles porque implican un mayor consumo y mayores beneficios para las empresas.
