Se espera que los títulos, que podrían dividirse en títulos denominados en euros y dólares, tengan un importe acumulado máximo de 5.000 millones de euros. Los resultados de la oferta de intercambio se considerarán parte del precio de adquisición y Optics no recibirá ningún ingreso en efectivo una vez que entre en vigor. Una vez completada la adquisición propuesta, La óptica será la empresa matriz de NetCo. Por lo tanto, el CFR asignado a Optics consolida las obligaciones legales y financieras de NetCo y refleja las características generales de la deuda del nuevo grupo Optics. Las calificaciones asignadas suponen la finalización exitosa de la adquisición planificada.
El CFR Ba1 refleja principalmente la calidad crediticia subyacente de NetCo, que se espera que se convierta en la red de fibra independiente más grande de Europa. NetCo es el único proveedor de ADSL y FTTC en Italia y está acelerando la expansión de su red FTTH. La calificación Ba1 de Optics refleja (1) el tamaño y la esencialidad del servicio que NetCo brinda a familias y empresas a través de múltiples tecnologías; (2) posicionarse como líder del mercado en redes de acceso fijo y cobertura nacional; (3) competencia limitada y superposición de redes, especialmente presentes en áreas densamente pobladas (las llamadas áreas negras); (4) el riesgo limitado de sustitución tecnológica, debido a la falta de infraestructura de cable en Italia, lo que convierte a FTTC y FTTH en las opciones de banda ancha de línea fija más confiables; y (5) la estabilidad y previsibilidad de los ingresos de NetCo, dada la creciente demanda de servicios de velocidad y datos, que se espera que acelere la adopción de servicios de banda ancha fija y banda ultraancha, y el alto porcentaje de los servicios de NetCo sujetos a precios periódicos. determinaciones de AGCOM, o cuasi regulados por acuerdos mayoristas a largo plazo con operadores de telecomunicaciones (incluido el contrato marco de servicios que se firmará con TIM por un período inicial de 15 años).
Sin embargo, el CFR Ba1 está limitado por la riesgos de ejecución vinculado a la separación de las operaciones de red fija de TIM. Dado el amplio alcance y la complejidad del proceso de separación, NetCo puede enfrentarse desafíos organizacionales o costos adicionales lo que podría obstaculizar su capacidad para mejorar su desempeño operativo y debilitar los indicadores crediticios de la compañía. Además, el CFR Ba1 también tiene en cuenta el ambicioso plan de despliegue de FTTH de NetCo, que pretende cubrir el 65% de los hogares italianos de aquí a 2027, lo que supondrá un gasto de capital total (incluidas las inversiones de crecimiento discrecionales) de aproximadamente entre 1.500 y 2.000 millones de euros al año durante los próximos tres años. Un plan de inversión de este tipo está sujeto a riesgos de ejecución y de sobrecostos, particularmente en el contexto de una entidad de nueva creación. Moody’s predice que el El flujo de caja libre de NetCo seguirá siendo negativo al menos hasta el final del programa de implementación, lo que provocó un aumento sustancial de los niveles de deuda. Sin embargo, el ritmo de acumulación de deuda dependerá de la generación de flujo de efectivo de NetCo y de su capacidad para realizar esas inversiones. Además, Moody’s ve la red FTTH resultante como una herramienta vital para la fidelización de los clientes y, si tiene éxito, será positiva para NetCo a largo plazo.
En general, Moody’s espera que NetCo presente alto apalancamiento financierocon un Deuda bruta ajustada cercana a los 12.000 millones de euros (incluidos pasivos por arrendamiento y pensiones), lo que dará como resultado una relación deuda/EBITDA ajustada cercana a 6x y fondos de operaciones (FFO)/deuda neta de aproximadamente el 12% para fines de 2024. Este alto apalancamiento No proporciona a la empresa una flexibilidad significativa para absorber shocks negativos o eventos inesperados.. Sin embargo, la calificación incorpora el supuesto de que los accionistas adoptarán un enfoque equilibrado en la distribución de dividendos y la escalonamiento de los proyectos de inversión. Una vez que se complete la adquisición, Moody’s espera que Optics se centre en la gestión de NetCo, sin que se espere ninguna actividad significativa de fusiones y adquisiciones en los próximos años.
(Teleborsa) 18-04-2024 13:12
Tags: KKR Moodys asignan calificación Ba1 vehículo para compra red TIM
