La incertidumbre sobre el resultado de las elecciones francesas decididas por impulso de Emmanuel Macron tras la derrota electoral en las elecciones europeas por parte del Rassemblement National de Marine Le Pen, ha vuelto a despertar la propagación. Y sobre todo ha reabierto el debate sobre la deuda pública en vísperas de importantes decisiones europeas. Desde hace más de cuatro años la deuda se encuentra bajo una campana de cristal.
Primero en hacer frente a la crisis pandémica. Inmediatamente después del energético resultante de la invasión de Ucrania. Europa ha suspendido las reglas del Pacto de Estabilidad, dejando a los gobiernos la posibilidad de incurrir en déficits y, por lo tanto, aumentar la deuda, para implementar las medidas necesarias para hacer frente a las emergencias. Con el Banco Central Europeo llamado a comprar los títulos públicos necesarios para financiar las medidas nacionales. A pesar de esta especie de “libre para todos”, Italia logró reducir su deuda desde el récord del 155,6 por ciento en 2020, provocado por el colapso del PIB en el año de la pandemia, hasta el 137,3 por ciento en 2023. Un nivel no mucho más alto que cuando comenzó la crisis de Covid. Dentro de unos días se reactivarán las normas presupuestarias europeas, las previstas por el nuevo Pacto de Estabilidad.
LA TERRA INCOGNITA
Entramos en una “terra incógnita”. Nadie sabe todavía exactamente cómo funcionarán las nuevas restricciones europeas. El próximo viernes 21 de junio Bruselas dará un primer paso decisivo. Enviará a todos los gobiernos un correo electrónico con la “trayectoria técnica” que debería seguir su gasto público primario durante los próximos cinco años. En otras palabras, dirá cuánto puede aumentar el gasto en pensiones, sanidad y salarios públicos. Sobre estas cifras, los gobiernos tendrán que construir “planes presupuestarios estratégicos”, con los que deberán explicar cómo pretenden respetar el nuevo límite del gasto público. Estos planes no se pueden cambiar durante toda la legislatura. La comunicación de la “trayectoria” se considera tan delicada que la Comisión Europea ha decidido no hacerla pública, mantenerla en secreto. ¿Por qué? Porque en la base hay un análisis de la sostenibilidad de la deuda pública de los distintos países que Bruselas probablemente no quiere alimentar a los mercados. Y aquí hay un fallo importante en las nuevas normas europeas, porque este análisis de la deuda, como lo subraya Giuseppe Pisauro, ex presidente del PUB en el Parlamento, corre el riesgo de convertirse en una “caja negra” de las normas fiscales. Una evaluación de la deuda basada en tecnicismos poco realistas que no logran captar la realidad de las cosas. El caso de Italia es ejemplar. En valores absolutos, la deuda pública se acerca a los 2.900 millones de euros. Casi el 140 por ciento del PIB. Pero como garantía de esta deuda está la economía de un país que, a diferencia de lo que ocurría en los tiempos de austeridad, ya no es el carro de cola de la economía europea. Italia se ha convertido en una locomotora. Basta leer los datos del último informe del Banco de Italia. A finales del año pasado el saldo crediticio de la posición de inversión internacional creció hasta 155 mil millones de euros. Desde finales de 2013, este superávit ha aumentado a un ritmo de 50 mil millones por año. Esto significa que las empresas italianas están ganando el desafío en los mercados extranjeros. Hace unos días, la Fundación Edison publicó un estudio sobre Italia y el G7 donde, con datos en la mano, demostraba que el ciclo económico italiano ya se había recuperado significativamente entre 2014 y 2017. El avance de la economía después del Covid-19 fue uno de los más fuertes entre las economías del G7, tanto en términos de crecimiento del PIB total como del PIB per cápita. La competitividad de las exportaciones italianas ha aumentado significativamente, gracias también al potente ciclo de inversiones en maquinaria y nuevas tecnologías estimulado por el Plan Industria 4.0.
LA REALIDAD DE LOS DATOS
La industria italiana, según lo certificado por el Banco de Italia, es hoy una de las más robotizadas del mundo, especialmente en sus sectores de mayor especialización internacional. En 2023, Italia se convirtió en el quinto exportador mundial (excluidos los Países Bajos, cuyas exportaciones se componen principalmente de mercancías en puro tránsito), superando a Corea del Sur. Los principales sectores del Made in Italy acumularon en 2023 un superávit comercial de más de 200 mil millones de dólares. El crecimiento del país en las exportaciones de alimentos, productos farmacéuticos, maquinaria industrial, lujo y diseño, náutica y construcción naval, explica el informe de la Fundación Edison, ha sido rápido en los últimos años. ¿Cuáles son los efectos de este dinamismo de las empresas italianas? Que el crecimiento del país ahora supera consistentemente las estimaciones de los analistas. Alemania y Francia no pueden decir lo mismo. De hecho, el primero parece cada vez más un coloso con pies de barro.
Pero hay también otro punto que la “caja negra” que analizará la sostenibilidad de la deuda italiana probablemente no tendrá en cuenta: la riqueza de las familias y de las empresas. La riqueza neta de las familias italianas calculada por Istat asciende a 10.421 millones de euros. Esto incluye los ahorros (entendidos como depósitos e inversiones financieras) y los bienes inmuebles, a los que los italianos tienen una marcada propensión. Esta riqueza vale más de cinco veces el PIB, el 500 por ciento del producto interno bruto si se quisiera utilizar un parámetro similar al utilizado para evaluar la deuda. Y los italianos han demostrado que pueden y quieren utilizar esta riqueza para respaldar los valores públicos. En poco menos de dos años, la participación de los BTP en las carteras de los hogares ha aumentado del 6 por ciento a casi el 14 por ciento. Reducir el gasto público improductivo es correcto, al igual que poner la deuda en una senda decreciente para evitar que se convierta en una hipoteca para las generaciones futuras. Pero si hay un país en Europa que ha hecho los deberes, y los ha hecho bien, es Italia.
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