El dólar estadounidense ha alcanzado máximos casi récord en 2024. Illinois Índice del dólar (DXY) que rastrea el valor de la moneda estadounidense frente a seis competidores principales, subió un 1,2% en junioubicándose apenas un 0,3% por debajo del máximo anual alcanzado en abril.
Este crecimiento refleja una combinación de factoresincluyendo el mantenimiento de altas tasas de interés por parte de la Reserva Federal, mientras que otros grandes bancos centralescomo el Banco Central Europeo, el Banco Nacional Suizo y el Banco de Canadá, ya comenzaron a bajar las tarifas. Además, los inversores ven el dólar estadounidense como un refugio seguro.y esto probablemente se benefició de la incertidumbre política que rodea a las elecciones legislativas francesas, cuya primera ronda está prevista para el domingo.
El fortalecimiento del dólar frente al yen y al euro
El dólar ha ganado alrededor de un 14% frente al yen desde principios de año, superando el nivel de 160 esta semana y llevando a la moneda japonesa a su punto más débil desde 1986. También ha sufrido el euro, el principal componente del índice DXY. pérdida de más del 3% frente al dólar en 2024.
En este escenario, aquí está la vista de Mark HaefeleJefe de inversiones, Gestión Patrimonial Global de la UBS.
Posible nueva presión alcista para el dólar
En el corto plazo, es posible que se produzcan más presiones al alza sobre el dólar estadounidense. Si el expresidente estadounidense Donald Trump es percibido como el probable ganador de las elecciones tras el primer debate televisado con el presidente Joe Biden, esto podría fortalecer aún más el dólar. De hecho, una victoria del Partido Republicano podría conducir a políticas fiscales más expansivas, aumentando los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo.
Previsiones a largo plazo
A pesar de la reciente fortaleza del dólar, se espera que baje en los próximos meses. Según las previsiones, una desaceleración del crecimiento económico estadounidense podría permitir a la Reserva Federal empezar a recortar los tipos de interés a partir de septiembre. El dólar, actualmente considerado sobrevaluado, podría verse sometido a una presión a la baja a medida que los mercados comiencen a anticipar un ciclo de recortes de tasas más profundo por parte de la Reserva Federal. Además, las preocupaciones sobre el déficit fiscal de Estados Unidos podrían representar un obstáculo adicional en el largo plazo.
Implicaciones para otras monedas importantes del G10
Euro
En el corto plazo, los riesgos para el euro podrían dar paso a unas perspectivas macroeconómicas favorables. Si bien el resultado de las elecciones francesas es incierto, no parece probable que surja una narrativa de “Frexit”. Además, una recuperación del sentimiento económico en la región sugiere una mejor actividad económica, lo que ofrece una perspectiva positiva para el euro frente al dólar.
Yen
La debilidad del yen puede persistir hasta finales de año, pero no es aconsejable perseguir el repunte del dólar. Si bien los diferenciales de rendimiento entre Estados Unidos y Japón siguen siendo amplios, se espera que se reduzcan hacia fin de año. Las intervenciones del gobierno japonés para respaldar el yen pueden tener efectos limitados, pero la normalización gradual de la política monetaria del Banco de Japón podría comenzar a reducir los diferenciales de rendimiento. Por lo tanto, no recomendamos aumentar la exposición al dólar frente al yen.
Franco suizo
Se espera que el franco suizo siga apreciándose. El reciente recorte de tipos por parte del Banco Nacional Suizo detuvo el repunte del franco, pero no se espera que el banco central realice más recortes significativos. Se espera que los diferenciales de rendimiento entre Suiza, Estados Unidos y Europa se reduzcan en los próximos meses, favoreciendo la apreciación del franco, que sigue siendo una moneda refugio en un contexto de incertidumbre política global.
El debate Biden-Trump
El debate entre el presidente Joe Biden y el expresidente Donald Trump, celebrado el jueves por la noche en Georgia, incluyó acalorados intercambios sobre economía, inmigración, aborto, seguridad nacional y política exterior. Ninguno de los candidatos goza de un amplio apoyo público, con índices de aprobación inferiores al 50%. El debate planteó dudas sobre la resistencia física de Biden para otro mandato, y Trump utilizó el formato de manera eficaz para evitar preguntas incómodas.
Implicaciones para los mercados
En el corto plazo, la reacción del mercado al debate podría llevar a ajustes tácticos. Sectores como el consumo discrecional y las energías renovables podrían verse afectados en un escenario de victoria republicana, mientras que el sector financiero podría ver un potencial impulso.
Datos macroeconómicos y perspectivas económicas
El PIB real del primer trimestre de 2024 se revisó a un aumento del 1,4%, ligeramente superior al 1,3% anterior. Sin embargo, el consumo privado se revisó a la baja hasta el 1,5% desde el 2,0% anterior. Los pedidos de bienes duraderos y las ventas pendientes de viviendas también mostraron signos de desaceleración, lo que apunta a un enfriamiento de la demanda interna.
A pesar de las señales de desaceleración económica, se espera un “aterrizaje suave” en lugar de una recesión. El gasto de los consumidores debería estar respaldado por un aumento de los salarios reales y presupuestos familiares relativamente saludables. Se espera que la Reserva Federal flexibilice la política monetaria a finales de este año, con dos recortes de tipos de 25 puntos básicos para finales de año, el primero de los cuales será en septiembre. En este contexto, se recomienda a los inversores que se posicionen para un entorno de tipos de interés más bajos invirtiendo en bonos de alta calidad.
Conclusiones
Se espera que el dólar estadounidense se debilite en el mediano plazo debido a los recortes de las tasas de interés y las preocupaciones sobre el déficit fiscal. Los inversores deberían aprovechar los períodos de fortaleza del dólar para reducir la exposición a la moneda o emplear estrategias de venta de volatilidad para generar ingresos de cartera.
