Por Nabil Hanano, gestor asociado de cartera, acciones de crecimiento global, T. Rowe Price
Los inversores se enfrentan a tres cambios importantes en el mercado: inteligencia artificial (IA), incretinas artificiales (GLP-1) e invertir en un mundo diferente al de la última década. En nuestra opinión, la IA representa un cambio significativo, desde una perspectiva fundamental, gracias a una cartera de acciones que creemos que puede abarcar todo el espectro de la economía, desde semiconductores hasta software.
Las incretinas artificiales están creando un nuevo mercado sustancial en la obesidad, que se espera que absorba una parte de los costos médicos. Finalmente, hay evidencia suficiente para que todos vean que la pandemia de Covid-19 ha cambiado el mundo, llevándolo por un camino diferente, caracterizado por tasas más altas, mayor inflación y mayor inestabilidad geopolítica.
Vuelve el llamamiento a los industriales
Durante el año pasado, hemos estado infraponderados en valores industriales, debido a la desaceleración del crecimiento pospandemia y la contracción del índice ISM PMI. La salida del Covid ha tenido un impacto diferente en varios sectores y dentro de los propios sectores. Recientemente, hemos identificado una serie de oportunidades en empresas industriales de alta calidad que pueden encajar en el marco de mejora de los ingresos. Éstas incluyen: Línea de carga Old Dominion (transporte de mercancías a carga parcial), Pacífico canadiense Kansas City (vias ferreas), Keyence (automatización industrial) e anfenol (empresa líder en el sector de conectores, con aproximadamente el 20% de sus ingresos expuestos a centros de procesamiento de datos).
Estamos en un momento interesante para las acciones industrialesya que una serie de dinámicas seculares, como la electrificación y la automatización, coinciden con una estructura cíclica favorable, que históricamente ha representado un contexto interesante para mantener este sector en cartera.
Datos económicos positivos
En el frente económico, somos positivos acerca de la recuperación, ya que los datos económicos han comenzado a estabilizarse y normalizarse después de Covid.. China también se ha estabilizado de alguna manera: ha perdido atractivo y se ha mantenido en niveles bajos, y ya no representa un problema real para muchas empresas. El ISM en el sector manufacturero ha estado por debajo del nivel 50 durante los últimos 16 meses, marcando el ciclo negativo más largo en más de 20 años, que también será el tercer ciclo negativo más grande desde finales de la década de 1940.
Los nuevos pedidos, un subcomponente del índice, mostraron un giro positivo en enero y sugieren que podemos estar cerca de un punto de inflexión. Todo esto está en línea con los comentarios de varias empresas activas en el transporte y en ciclo corto (que reemplazan rápidamente una gran cantidad de inventario a bajo precio), de lo que se desprende optimismo en varios mercados finales que van desde el comercio minorista hasta el industrial.
De la electrificación a la automatización
Las empresas también destacaron el impacto de la IA en el complejo industrial. Las empresas que apoyan la construcción de sistemas eléctricos y centros de datos obtuvieron resultados especialmente buenos. ¿Por qué preocupación? sector electricobasta con considerar que cada chip Nvidia H100 consume tanta energía como una familia promedio en un día.
El centro de datos promedio equipado con GPU consume entre 5 y 10 veces más y requiere una cantidad similar para refrigeración. La carga de trabajo de las compañías eléctricas ha aumentado de dos a cinco añosdado que las grandes empresas de Internet planean construir centros de datos hasta 2028. En términos de cartera, Seguimos operando tanto en el sector de la electrificación como en el de la automatización.
IA y medicamentos para la obesidad
En lo que va de 2024, abordar estos dos temas de la manera correcta parece ser lo único que importa en el mercado. Lo que puede sorprender a algunos es que la IA y las incretinas artificiales son bastante similares desde una perspectiva económica. Ambos operan en una estructura de monopolio/oligopolio, ambos venden todo lo que pueden producir, ya que su capacidad de producción es limitada, y ambos participan en grandes mercados accesibles: el mercado de chips se estima en 400 mil millones de dólaresel de la obesidad en 200 mil millones de dolares. Ambos también tienen que hacer frente a elevadas barreras de entrada. De hecho, es muy difícil crear un nuevo chip o construir una nueva planta de fabricación de productos farmacéuticos.
LEA TAMBIÉN: “Cinco acciones de Asia y el Pacífico que se sumarán a la revolución de la IA”
El caso Nvidia
Después de que Nvidia informara sus ganancias, nos sorprendimos: nunca habíamos visto algo así. El desafío es que se trata de infraestructura, no de software de servicio o de una utilidad. ¿La particularidad? Sólo hay una empresa en el mundo a la que comprar GPU, por lo tanto, Nvidia se beneficia a una escala gigantesca y las empresas de Internet dependen de ella. La pregunta que surge espontáneamente es la siguiente: ¿cuánto tiempo puede durar esta situación?
Nvidia puede estar cerca de su máximo crecimiento, o incluso desacelerarse, a medida que su rango de ingresos se reduce, pero la gran mayoría de las empresas que utilizan IA están acelerando. Por lo tanto, es probable que el tema de la IA también se mantenga fuerte durante el próximo año. Como resultado, seguimos manteniendo una posición sobreponderada en Nvidia.
Otras acciones de IA incluyen empresas que fabrican bienes de capital de semiconductores. Fabricación de semiconductores en Taiwán Y Asml Holding, para lo cual se espera una aceleración significativa de los pedidos. La cartera también cuenta con Micro dispositivos avanzadospara lo cual esperamos una aceleración tanto de las CPU como de la introducción del MI300 (el chip respectivo para las GPU), así como microsoft Y Amazonasque presentan una actividad de computación en la nube que se espera se acelere en 2025. Durante la temporada de resultados, muchas empresas de tecnología confirmaron que se está acelerando, beneficiando la demanda de infraestructura y chips, y brindando oportunidades de monetización a otras acciones y sectores tecnológicos.
LEER TAMBIÉN: “El medicamento para adelgazar Ozempic hace que las acciones de Novo Nordisk se disparen: ahora vale más que Tesla”
Los titulares en la lucha contra la obesidad
Si bien esto no es un gran avance, creemos que todavía estamos en las primeras etapas del ciclo de adopción de GLP-1. Sólo en EE.UU. hay aproximadamente 100 millones de personas obesas, y aproximadamente 50 millones han contratado un seguro, mientras que menos de un millón están en tratamiento. mantenemos ambos Eli Lilly Eso Novo Nordiskasí como la compañía farmacéutica japonesa shionogi para participar en el ciclo GLP-1. La capacidad ha sido un problema tanto para Eli Lilly como para Novo Nordisk, pero creemos que estamos a punto de ver una reaceleración del crecimiento de las prescripciones de GLP-1.
LEA TAMBIÉN: “El boom de los fármacos adelgazantes está volviendo loco al sector farmacéutico: ¿quién desafía a Novo Nordisk y Eli Lilly?”
Para abordar los problemas de capacidad, Eli Lilly inició la producción en su segunda planta principal en Carolina del Norte, pero esto aún no ha afectado el volumen de recetas. Estamos viendo el lanzamiento del medicamento contra la obesidad. Zepbound superó el de munjaro, que fue mucho más rápido en términos de entrada. Mientras tanto, a principios de febrero Novo Nordisk anunció su intención de comprar Catalent por 11.000 millones de dólares, lo que debería acelerar la capacidad de producción en un par de años, ya que no tendrá que contratar nuevo personal, formar trabajadores ni construir nuevas plantas.
© TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS
Para obtener más contenido, suscríbase al boletín de Forbes.it HACIENDO CLIC AQUÍ .
Forbes.it también está en WhatsApp: puedes suscribirte al canal HACIENDO CLIC AQUÍ .
