La voz de NoRisk – Conmoción en los mercados europeos: fuga hacia el dólar y triunfo de las Big Tech estadounidenses

18 de junio

La voz de NoRisk – Conmoción en los mercados europeos: fuga hacia el dólar y triunfo de las Big Tech estadounidenses

La semana pasada, tras las inciertas elecciones europeas con el “avance de la derecha” en Francia y Alemania y con La sorpresa de Macron al convocar nuevas elecciones nacionales Se ha creado la oportunidad para el comercio perfecto:

• Vender bancos de la UE;
• Vender bonos gubernamentales “periféricos”;
• Vender euros;
• Aparecen los bonos alemanes;
• Compre Nasdaq, S&P 500 y dólar.

El gráfico anterior muestra claramente (todo en euros) que los índices bursátiles hasta antes de las elecciones eran alcistas y correlacionadosmientras que la semana pasada el FTSE MIB y el CAC 40 retrocedieron y los índices americanos continuaron subiendo.

Los principales índices italianos y franceses están llenos de bancos y los bancos están llenos de bonos gubernamentales.

Esta “desafortunada relación” entre bancos y estados hace que algunos países sean vulnerables a ataques en tiempos de turbulencia.

La economía europea más débil en este momento es la alemana, pero el presupuesto de su país es el más sólido de todos los tiempos. en las fases de “vuelo hacia la calidad”, se venden BTP, OAT, BONOS y se compran BUND.

Como ya se ha visto en otros momentos, los BUND son los bonos gubernamentales seguros por excelencia y los únicos que protegen contra las turbulencias.

También son los únicos que dan Rentabilidades reales muy bajas (netas de inflación) y en muchos momentos negativos. pero es el “precio” a pagar para comprar el índice de referencia en una UE fragmentada.

Para dar una idea de los rendimientos actuales:

• Bund alemán a 10 años, 2,39%;
• Avena Francesa 3,15%;
• BTP italiano 3,94%.

Si se considera que la inflación sigue por encima del 2% Sólo se obtiene un rendimiento real positivo de los BTP y marginalmente de los OAT.. El Bund ofrece un rendimiento real cercano a cero.

A nivel de la UE, las turbulencias podrían durar algunas semanas a la espera de los resultados de las elecciones francesas (la segunda vuelta se espera para el 7 de julio).

La convivencia entre Macron y la enfermera registrada de Marine Le Pen Será una prueba importante y nos ayudará a comprender la nueva actitud francesa hacia las políticas europeas.

Al final En Italia hemos visto un gobierno de derecha euroescéptico. a nivel táctico antes de las elecciones de hace 2 años, entonces estaba totalmente alineado con las políticas de la UE y membresía atlántica. Las palabras durante las campañas electorales son lemas, cuando gobernar es otra historia.

Francia con una enorme deuda pública y una economía débil Tendrá que prestar mucha atención a sus cuentas si no quiere que su OAT obtenga rendimientos insostenibles.

Cruzando el océano, Manzanaen la última conferencia de presentación de los nuevos productos confirmó que está listo para entrar en el mundo de la inteligencia artificial a través de una asociación con OpenAi (donde Microsoft tiene participación).

El gráfico de 1 mes de Apple habla claro: una tendencia “lateral y somnolienta” desde hace tiempo pronunció las palabras mágicas AI: la acción ganó un +10% en dos sesiones, lo que devolvió la acción a más de 3 billones de dólares en capitalización de mercado.

Hoy en Estados Unidos tenemos tres empresas Apple, Microsoft y Nvidia que juntas suman cerca de 10 billones de dólares, una cifra que ni siquiera se puede leer.

Para que se hagan una idea, un banco europeo de éxito capitaliza entre 60 y 70 mil millones de euros, una empresa de enorme éxito como LVMH capitaliza 352 mil millones de euros.

Las empresas estadounidenses en cuestión tienen una capitalización aproximadamente nueve veces mayor que la de LVMH.

Estamos hablando de otro mundo: con Una veintena de acciones alcanzan el monstruoso peso del 50% del índice S&P 500.por lo tanto los otros 480 pesan todos juntos como los primeros 20. Nunca en la historia había ocurrido un fenómeno así y debe hacernos reflexionar sobre el Costo de oportunidad de invertir en Estados Unidos..

¿Qué sentido tiene hablar de diversificación si en realidad me expongo a unas pocas empresas?

Como puede verse en la tabla, el subíndice de tecnología de la información pesaba solo el 23% en el índice S&P 500 en 2019, mientras que hoy pesa el 32,6%.

De hecho, comprar Estados Unidos significa comprar tecnología y luego los 5 o 7 grandes como prefieras, comprar el índice mundial significa tener un 60% de acciones estadounidenses.

La esencia es que todo ahorrador, voluntaria o involuntariamente, al comprar fondos internacionales o ETF, compra Estados Unidos..

Esto también se puede ver en el tipo de cambio del Eurusd, donde el euro en algunas fases intenta recuperarse frente al dólar, pero la fortaleza de la economía estadounidense combinada con el diferencial de tipos hace difícil infraponderar el dólar.

Cada vez que el cruce Eurusd se acerca a 1,10 se produce un rápido retroceso y una buena recuperación del dólar.

Vale la pena recordar que el tipo de depósito del BCE está en el 3,75%, mientras que el tipo de los fondos federales de EE.UU. está en el 5,25-5,5%.

Tal diferencial hace improbable un debilitamiento importante del dólar en el corto plazo.

Cerramos con una breve nota sobre la amenaza de la UE de introducir aranceles sobre los coches eléctricos chinos de hasta el 48%: En mi opinión, un gol en propia sensacional teniendo en cuenta que, por nombrar tres nombres como Tesla, Mercedes y VW, construyen en China para exportar a la UE. La esencia es que pagaremos más por los vehículos eléctricos y que, ciertamente, China, a su vez, impondrá aranceles a los productos de la UE.

Es fácil para EE.UU. imponer aranceles del 100% a los coches eléctricos chinos (no importa si son 1), pero para nosotros, los europeos, es un autogol sensacional después de haber, por error, “obligado” a los fabricantes a optar por vehículos eléctricos. buscar una pluralidad de soluciones tecnológicas poco contaminantes.

Probablemente con esta medida esperamos negociar con los chinos o traer, los propios chinos, para construir los coches en Europa para evitar los aranceles.

Ya veremos, pero la política económica e industrial europea sigue siendo muy débil.