El oro continúa cotizando en máximos históricos, con una tendencia alcista que, según las gestoras, podría continuar durante todo el año. Aunque en la última semana, por la creencia de que los tipos estadounidenses se mantendrán altos durante mucho tiempo y por la atenuación del riesgo geopolítico (de hecho, la implicación directa de Irán en el conflicto de Israel parece menos probable), el precio del amarillo el metal ha sufrido una ligera contracción, En esta primera parte del año el oro ha marcado un récord tras otro., alcanzando su máximo el pasado 14 de abril con 2.390 dólares la onza. “El oro finalmente ha superado el máximo de agosto de 2020 de 2.075 dólares la onza. Esta vez la ruptura fue decisiva: el oro alcanzó cada semana de marzo nuevos máximos históricos”, destaca Imaru Casanova, gestor de cartera de oro y metales preciosos de VanEck.
La incertidumbre geopolítica respalda al oro
Entre las principales razones detrás de esta subida del metal amarillo se encuentran un dólar estadounidense más débil en vista de la flexibilización de las políticas monetarias de la Reserva Federal y, sobre todo, la Compras por parte de los bancos centrales, particularmente en los mercados emergentes.. “En medio de tensiones geopolíticas y el aumento de la deuda pública y el gasto en defensa, la demanda de oro por parte de los bancos centrales de los mercados emergentes ha aumentado por dos razones. En primer lugar, es una alternativa a los bonos gubernamentales y al dólar estadounidense y, en segundo lugar, ayuda a los esfuerzos de desdolarización en respuesta a los riesgos geopolíticos. Las compras de los bancos centrales deberían seguir apoyando al oro”, explica Allianz Global Investors, que considera el oro como un excelente elemento de diversificación en las carteras multiactivos, manteniendo una visión positiva sobre la materia prima para los próximos 12 meses.
“Si bien el debilitamiento del dólar, debido a los esperados cambios en la política moderada de la Reserva Federal, es un factor clave, la dinámica detrás del repunte es más sutil”, señalan los administradores de fondos Ned Naylor-Leyland y Daniel March Gold & Silver de Jupiter AM. “El oro ya ha digerido la rebaja de las perspectivas de flexibilización de la política monetaria por parte de la Reserva Federal en 2024. A pesar de ello, continúa su trayectoria ascendente.”, observan.
Según los dos directivos, esto sugiere que están en juego otros factores, como el regreso de una demanda significativa de oro físico, particularmente de China y Medio Oriente. “Esta ola de compras físicas podría estar impulsada por una confluencia de factores, incluidas las preocupaciones inflacionarias y las crecientes tensiones geopolíticas en Medio Oriente”, dicen los dos expertos de Júpiter AM. “China se ha convertido en uno de los mayores compradores de oro del mundo.. La Asociación de Oro de China (CGA) informó que el consumo de oro del país en 2023 ascendió a casi 1.090 toneladas, un aumento del 8,73% respecto al año anterior. Otro indicador de la demanda general de oro en China, la Bolsa de Oro de Shanghai (SGE), registró un aumento del 95% (interanual) en la demanda en enero”, señalan.
Los jóvenes en China lo compran.
Además, detrás de la demanda récord de China, se está produciendo un cambio demográfico interesante. “Los compradores más jóvenes, de entre 25 y 34 años, aumentaron su participación en las compras totales de oro. del 16% al 59% en 2023”, explican Ned Naylor-Leyland y Daniel March. “La caída del mercado de valores y de los valores inmobiliarios locales ha contribuido al ascenso de la generación más joven, pero es la forma de inversión la que indica la verdadera naturaleza del cambio demográfico. Los compradores más jóvenes en China optan por comprar granos de oro de 1 g para preservar la riqueza a largo plazo“, ellos discuten.
Espacio para nuevos aumentos
Sin embargo, si bien continúa la demanda récord de oro de China, aún no se han visto mayores flujos de inversión de compradores occidentales. Ésta es una de las razones por las que, según las casas gestoras, el precio del oro todavía tiene margen de crecimiento. “Los fondos cotizados en bolsa (ETF) populares han experimentado salidas continuas en los últimos tres años, ya que los inversores han optado por pasar por alto los metales y perseguir sectores de tecnología e inteligencia artificial más modernos”, dicen los gerentes de Jupiter AM. “Si regresan los flujos sostenidos de inversores, esperamos un nuevo aumento sostenido del precio del oro”, afirman. “Las tenencias de oro en ETF siguen siendo relativamente bajas y esto podría representar un catalizador adicional para los precios del oro cuando las posiciones se alineen con la última subida de precios”, coincide Allianz GI.
“El retorno de la demanda de inversión, como lo demuestran las entradas en los ETF de oro físico globales, podría ser el catalizador que creemos que podría conducir a oro por encima de 2.500 dólares la onza”, dice Imaru Casanova. El experto también predice un cambio de rumbo para las acciones del sector de la minería del oro que, contrariamente a lo que podría pensarse, aún no han iniciado la misma trayectoria de crecimiento que el oro. “Destacamos la creciente brecha de valoración entre el oro y las acciones de oro”, dice Casanova. “En marzo, las acciones de oro finalmente mostraron su influencia frente al precio del oro.. Esto podría marcar el comienzo de un cambio de rumbo largamente esperado para las acciones de la minería del oro”, concluye el experto.
