El yen alcanzó mínimos de tres décadas frente al dólar, y la moneda japonesa cayó por debajo del nivel de 155 por dólar. Esto podría generar algo de inflación importada, pero también dar un impulso a las exportaciones de Japón a Estados Unidos. Veamos el gráfico del tipo de cambio con un horizonte de 25 años.
El Banco de Japón (BOJ) fijará su política monetaria el viernes, casi sin expectativas de una subida de tipos a pesar del debilitamiento de la moneda. Ueda insinuó posibles aumentos futuros de las tasas, no tanto porque Japón los necesite directamente, sino para responder al fortalecimiento excesivo de la moneda estadounidense.
Japón se ha liberado de los límites de rendimiento y de las tasas de interés negativas. con la primera subida de tipos en 17 años. El banco central anunció una retirada del mercado de bonos. A pesar de estas operaciones, el yen se sigue utilizando para operaciones de “carry trade”, es decir, se toma prestado y se invierte en otras monedas, porque, en cualquier caso, su coste es inferior al de otras monedas.
“En el corto plazo, el aumento de la tasa de política monetaria del Banco de Japón tal vez no suponga una diferencia para el yen. Actualmente, el yen está impulsado más por las tasas estadounidenses y el diferencial de rendimiento, lo cual es significativo”, dijo Nathan Swami, jefe de operaciones de divisas de Asia-Pacífico en Citi en Singapur.
“Puede que al BOJ le lleve algún tiempo normalizar completamente su política y esto debería empezar a contribuir al fortalecimiento del yen, pero la pregunta clave es qué hará la Reserva Federal mientras tanto”.
El problema no lo provoca tanto el Banco de Japón, que en cualquier caso hizo su trabajo, ni la inflación japonesa, que está perfectamente controlada, aunque por encima del 2% en algunas décimas, o del 2,7% y en cualquier caso no. Parece causar grandes dolores de cabeza. El problema para el yen, pero también para otras monedas, es la Reserva Federal, que parece haber pospuesto la subida de tipos hasta 2025, debido a las preocupaciones sobre la inflación estadounidense.
A estas alturas, lo que Japón corre el riesgo es de sufrir un cierto calentamiento inflacionario, ligado a la devaluación de la moneda y al encarecimiento de los bienes importados, especialmente la energía. Esto explica el deseo del gobierno de reactivar los reactores nucleares lo antes posible, incluso a costa de realizar algunos esfuerzos para reducir la dependencia del extranjero.
Al mismo tiempo, sin embargo, las exportaciones japonesas podrían recibir un buen impulso gracias a esta devaluación. En las próximas semanas podremos ver los efectos.
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