Los contrastes en el mercado del oro son actualmente más visibles que nunca. Recientemente se registraron máximos históricos de poco más de 2.430 dólares la onza y unos días después se registró la mayor pérdida diaria en muchos años. Además, el oro sigue estando a solo un 5% de sus máximos históricos, con rendimientos estadounidenses superiores al 4,6% y fondos ETF que mantienen la menor cantidad de oro desde septiembre de 2019. Con tales extremos, el precio del oro por encima de 2.300 dólares la onza parece demasiado ¿alto? O tal vez la reversión de algunas condiciones podría igualar las predicciones de algunas instituciones financieras de que el metal precioso alcanzaría los 3.000 dólares la onza.
Los bancos centrales y los inversores individuales siguen comprando oro
Al analizar los mercados de materias primas, casi siempre nos fijamos en la relación entre oferta y demanda. En el caso del oro llevamos años observando un exceso de oferta, pero en este caso no es un problema tan grave como lo es para el petróleo o los metales industriales, que no son activos considerados reservas de valor. La mayor parte de la demanda mundial de oro proviene del sector de la joyería, cuya participación en la demanda total suele superar el 50%. Sin embargo, vale la pena señalar que esta demanda es bastante estable o sus cambios dinámicos no son demasiado significativos de un año a otro. Vemos cambios significativamente mayores en la demanda de inversión de oro físico y de los bancos centrales. Recientemente, la proporción de estos dos grupos ha aumentado a casi el 50%, aunque no hace mucho era menos del 50%. Si añadimos los fondos ETF, que también invierten en oro físico, su cuota llegó a acercarse al 60%. Esto sucedió en 2020, cuando la enorme liquidez en el mercado provocada por las acciones de los bancos centrales y los gobiernos durante la pandemia provocó un frenesí de compras en muchos mercados. Desde entonces, los inversores han retirado sus fondos de los ETF y se han orientado más hacia el mercado de valores o, recientemente, incluso hacia el mercado de las criptomonedas. ¿Podrían los recortes de las tasas de interés de Estados Unidos cambiar esta tendencia?
La Reserva Federal sigue agresiva, pero aún quiere bajar los tipos
El oro se ha mantenido en niveles elevados durante los últimos doce meses, a pesar de aumentos significativos de las tasas de interés en Estados Unidos y la mayoría de las principales economías del mundo. Esta situación ha demostrado que el oro mantiene su valor en momentos de gran incertidumbre respecto a la continua lucha contra la inflación. Sin embargo, las especulaciones sobre recortes de tipos que surgieron a finales del año pasado llevaron al oro a estabilizarse permanentemente por encima de los 2.000 dólares la onza. Además, los recortes de tipos, o más bien las expectativas de recortes en años anteriores, provocaron un aumento del precio del oro. Por lo tanto, puede parecer que el prolongado período de espera para los recortes favorezca nuevos aumentos en los precios del oro. Sin embargo, en este caso se produjo una coincidencia en forma de una serie de conflictos geopolíticos en todo el mundo que, junto con la creciente demanda de oro, impulsaron aún más su crecimiento. Si las tensiones persisten y se reducen las tasas de interés, esto podría estimular aún más el deseo de comprar oro, incluso de fondos ETF, que son la pieza final en la construcción de un mercado alcista de varios años de metales preciosos.
¿Importa la geopolítica para el oro?
La guerra entre Rusia y Ucrania ha provocado un aumento del precio del oro por encima de los 2.000 dólares la onza. Sin embargo, desde marzo de 2022, el comportamiento del dólar y los rendimientos ha sido sin duda el factor más importante en la dirección de los movimientos del precio del oro. La situación cambió en octubre del año pasado, cuando comenzó el conflicto entre Israel y Hamás, que desató varios otros estallidos en Oriente Medio. En general, la geopolítica tiene una influencia a largo plazo bastante limitada sobre el oro, pero si va de la mano de un aumento de la demanda de oro por parte de los fondos de cobertura, la situación adquiere una forma completamente diferente. Los fondos han aumentado significativamente el número de posiciones largas en contratos de futuros, aunque su cantidad aún está lejos de los niveles extremadamente altos que vimos en 2020. Esto muestra que potencialmente podría haber margen para nuevos aumentos, especialmente si miramos lo que está sucediendo en Porcelana.
China se ha vuelto loca por el oro
China ha sido durante mucho tiempo uno de los mayores consumidores de oro y busca superar a India en este sentido. En este momento, cuando todo el mundo intenta alejarse del dólar estadounidense y aumentar la diversificación de las reservas, se está moviendo hacia el oro. El Banco Popular de China ha estado comprando oro continuamente durante 17 meses. China ocupa actualmente el sexto lugar en términos de cantidad de oro en posesión, pero no está lejos de superar a países como Rusia, Francia o Italia. Además, a menudo se especula que las compras oficiales de oro del Banco Popular de China son sólo una fracción de las compras reales de China.
La locura también se produce en el mercado de futuros chino, donde el número de posiciones largas en oro ha superado los 300.000 contratos y ha alcanzado el valor más alto de la historia, más de 300 toneladas de oro. Se trata de una duplicación de las posiciones largas en comparación con principios de 2023. También podría estar relacionado con la prohibición del comercio de criptomonedas y la tendencia general a buscar refugios seguros frente a la incertidumbre ligada a una inflación aún elevada, la situación geopolítica en Oriente Medio, las tensiones entre Estados Unidos y China o las próximas elecciones presidenciales estadounidenses.
¿Cuál es el riesgo para el oro?
Por supuesto, el riesgo para el precio del oro es un alivio total de la situación geopolítica global, lo que reduciría la demanda de activos refugio. Por otro lado, los mercados bursátiles siguen muy sobrecomprados, por lo que el riesgo en el mercado sigue siendo muy alto. El segundo factor que amenaza al oro y otros metales es el posible retorno de una inflación elevada, lo que obligaría a los bancos centrales a empezar a subir las tasas de interés nuevamente. Claro, se puede argumentar que el oro parece sobrevaluado después de alcanzar máximos históricos, pero si se analiza el metal en relación con los precios de otros activos como el cobre, el petróleo, el S&P 500 o en relación con los aún enormes balances de las centrales bancos, parece que el oro aún puede tener más ventajas por delante. El nivel de 2.500 dólares por onza no parece lejano, y cada vez más instituciones financieras lanzan previsiones en las que 3.000 dólares parece ser el escenario base también para 2024. Por supuesto, hay que recordar que cualquier inversión en oro debería constituir. solo una parte del l Toda la cartera de inversiones y la inversión en sí deben tratarse en un contexto de largo plazo. Si analizamos períodos de inversión de 5 o 10 años durante los últimos 30 años, ha habido muy pocas situaciones en las que el rendimiento de esa inversión haya sido negativo.
Este material es una comunicación de marketing de conformidad con el art. 24, apartado 3, de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, sobre los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifica la Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE (MiFID II). La comunicación de marketing no es una recomendación de inversión ni información que recomiende o sugiera una estrategia de inversión en el sentido del Reglamento (UE) nº. 596/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de abril de 2014, sobre abuso de mercado (Reglamento de Abuso de Mercado) y por el que se deroga la Directiva 2003/6/CE del Parlamento Europeo y del Consejo y las Directivas 2003/124/CE, 2003/ 125/CE y 2004/72/CE y Reglamento Delegado (UE) 2016/958 de la Comisión, de 9 de marzo de 2016, que completa el Reglamento UE) n. 596/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas técnicas de regulación de las provisiones técnicas para la presentación objetiva de recomendaciones de inversión u otra información que recomiende o sugiera una estrategia de inversión y para la divulgación de intereses particulares o indicios de conflictos de intereses o cualquier otros consejos, incluso en el contexto del asesoramiento de inversiones, en el sentido de la Ley de Valores del 29 de julio de 2005 (por ejemplo, Journal of Laws 2019, entrada 875, según enmendada). La comunicación de marketing se prepara con la máxima diligencia, objetividad, presenta los hechos conocidos por el autor en la fecha de elaboración y está libre de elementos de evaluación. La comunicación de marketing se elabora sin tener en cuenta las necesidades del cliente, su situación financiera individual y no presenta ninguna estrategia de inversión de ninguna manera. La comunicación de marketing no constituye una oferta de venta, oferta, suscripción, invitación a compra, publicidad o promoción de instrumentos financieros. XTB SA no es responsable de ninguna acción u omisión del cliente, en particular de la adquisición o enajenación de instrumentos financieros. XTB no acepta ninguna responsabilidad por ninguna pérdida o daño, incluidas, entre otras, cualquier pérdida que pueda surgir directa o indirectamente, incurrida al confiar en la información contenida en esta comunicación de marketing. En el caso de que la comunicación comercial contenga información sobre posibles resultados relacionados con los instrumentos financieros indicados en la misma, éstos no constituyen ninguna garantía o predicción sobre resultados futuros. El rendimiento pasado no es necesariamente indicativo de resultados futuros, y cualquiera que actúe basándose en esta información lo hace bajo su propio riesgo.
