Dejando de lado por el momento las consecuencias electorales europeas y a la espera de la respuesta de las encuestas francesas, tLos ejes de interés e inflación vuelven al primer plano.con otras reuniones de bancos centrales, incluidas allá Banco de InglaterraEso dejó los tipos sin cambios en el 5,25%, también aquí a la espera de definir los próximos pasos políticos tras las elecciones anticipadas previstas para el 4 de julio y cuyos sondeos darían al Partido Laborista como favorito. En el principal país de apuestas se espera una reducción de los tipos de la libra debido al aumento de las cuotas para el mes de agosto.
Mientras tanto El Banco Central Suizo bajó los tipos de interés un 0,25% por segunda vez este año, llevándolos al 1,25%. Otro banco central de Europa que tuvo la reunión del jueves fue el de Noruega que tiene tasas confirmadas al 4,50%, récord de los últimos 16 años. Los economistas, sin embargo, están cada vez más divididos sobre el momento del primer recorte: algunos lo ven en el tercer trimestre, otros en el cuarto o incluso el próximo año, que dada la buena salud de la economía que indican los últimos datos macroeconómicos, también se ha fortalecido. la corona noruega frente al euro.
El procedimiento de infracción que afectó a algunos países de la Unión Europea no afectó especialmente al comerciotambién porque era esperado y por tanto descontado en los precios de los títulos negociados en los últimos días.
El diferencial entre el BTP y el Bund también se confirmó esta semana en la zona de los 150con el rendimiento de nuestro índice de referencia a diez años en la zona del 3,95%. Los bonos franceses están bajo más presión con las subastas de esta semana que han puesto de relieve un aumento de los rendimientos, por ejemplo con vencimiento a 2030, que subieron al 3,01% frente al 2,77% de la subasta anterior. En la eurozona en su conjunto, los rendimientos han subido, especialmente muchos países han subido por encima del 3%, aumentando efectivamente el diferencial frente a Alemania, que se mantiene en torno al 2,45%, mejorando en el cambio hacia “volar hacia la calidad”, el rendimiento en comparación con un hace un par de semanas. Los bonos de la UE a diez años rondan el 3,1%; por lo que concierne Tesorería U ver Doradoi los rendimientos son 4,28% y 4,06% respectivamente.
Nuevas cuestiones gubernamentales bajo la lente
No fue una semana de subastas del Tesoro, pero hubo unaOferta de bonos gubernamentales por parte de Francia y España.. Dicho antes de que los franceses cedan, por el España fue un aumento de más de dos mil millones punto de referencia octubre de 2034 con cupón 3,45% e Isin ES0000012N35. El aumento de los títulos en circulación también por parte de Eslovaquia con vencimientos de 2033, 2034 y 2035, Bélgica ha reforzado los vencimientos de 2029 y 2034 en aproximadamente mil millones cada uno.
Nuevo acuerdo en lugar de Chipre que emitió mil millones con expira en 2031 con Cupón del 3,25%, los riesgos exigidos a los gestores principales fueron claramente mayores, lo que permitió reducir la rentabilidad, que finalmente se situó en aproximadamente el 3,32% con el precio de emisión en 99,631. Isin del título XS2849767202 con denominación mínima de mil euros con múltiplos de mil.
En Alemania Estado federado de Schleswig-Holstein ha colocado uno nuevo bonos senior sobre el vencimiento a cinco años y ascienden a 750 millones de euros. El bono ofrece una cupón uno bruto de 2,875%, precio 99,793, rendimiento 2,92% equivalente a 8 puntos básicos por encima de la tasa midswap. Clasificación aaa y un lote mínimo de mil euros con múltiplos de mil, denominación también atractiva para el cliente minorista. Is en DE000SHFM949.
En el frente emergente, elUcrania no ha llegado a un acuerdo con los acreedores internacionales sobre unos bonos por 20.000 millones de dólares que tienen como fecha límite de negociación el 1 de agosto, fecha en la que fueron suspendidos por dos años al estallar la guerra con el consentimiento de los acreedores. Se trata de la sostenibilidad de los reembolsos ante el estado de crisis del país, se habló de un “recorte” de hasta el 30% y sobre este punto aún no se ha llegado a un acuerdo. Es probable que antes de la fecha límite del 1 de agosto se llegue a algún tipo de acuerdo, sobre todo para evitar crear un nuevo problema para el país en esta fase crítica.
En el frente argentino hubo una recuperación de los precios luego de un par de semanas inciertas y volátiles, el presidente Milei logró obtener el apoyo del Senado para su proyecto de reforma y este fue uno de los pasos claves para implementar el plan de desarrollo de la Villa. . El termómetro de referencia es el título vinculado al PIB emitido durante la reestructuración del default de 2001, el XS0209139244, que en unos diez días pasó de precios de alrededor de 5 céntimos a más de 6,5.
Los nuevos bonos corporativos en el punto de mira
Las operaciones corporativas fueron justas con algunos nombres de nicho debido a la rareza de las emisiones. Este es el caso de Campari que coloca con éxito un bono sin calificación a siete años con inversores institucionales y vence el 25 de junio de 2031 de 220 millones de euros. El grupo pretende optimizar la estructura de deuda. El título paga uno. cupón fijo anual del 4,256%, con Isin XS2845835318 y denominación mínima de 100 mil euros con múltiplos de mil. Los bonos se emitirán a un precio de emisión de 100. La demanda ha sido muy positiva entre los inversores nacionales e internacionales.
Además de las gubernamentales, hubo actividad de empresas españolas y francesas. El líder del retail español El corte inglésque goza de ratings BBB-emitió 500 millones de euros con expira en 2031nuevamente se trata de un nombre poco común en el mercado de valores y obtuvo muy buenos resultados, pasando de un precio de emisión de 99,721 a más de 100 en el posterior mercado gris. Cupón fijado en 4,25% y es en XS2848960683 con denominación mínima de 100 mil euros con múltiplos de 100 mil.
La empresa constructora francesa Legrand con calificación A-emitió 600 millones con cupón del 3,5% al precio de emisión de 99,494. También aquí se han obtenido buenos resultados en el próximo mercado gris, con un aumento de precios de unos veinte céntimos. Isin del título FR001400QQ30 y denominación mínima de 100 mil euros con múltiplos de 100 mil.
La cuestión Socios de inversión de Tamburi (TIP), con una denominación mínima de mil euros y tasa del 4,625%, cerró con más de 280 millones de euros recaudados. Después de alcanzar los 250 millones en muy poco tiempo, el bono TIP se reabrió por otros 50 millones. El préstamo pasará a secundaria en el sistema. bolsa de valores italiana a partir del 21 de junio. Los bonos se emiten a la par, Isin XS2799786848.
Está en el ha colocado un bono de dos mil millones dolares en más tramos de la categoría vinculada a la sostenibilidad. La emisión está vinculada a la consecución del objetivo de sostenibilidad relativo a la reducción de la intensidad de las emisiones. GEI Alcance 1 relacionados con la producción de electricidad. La emisión tuvo una sobresuscripción de aproximadamente tres veces, con un total de pedidos de 5.600 millones de dólares. El producto de la emisión se utilizará para financiar las necesidades ordinarias del grupo, incluida la refinanciación de la deuda que vence. Más detalladamente, la operación se divide en dos tramos: el primero de 1,25 mil millones vence el 26 de junio de 2029 ofrece una tasa de interés fija de 5,125%, En USN30707AW86. El precio de emisión se fijó en el 98,878% y el El rendimiento efectivo al vencimiento es del 5,384%.. Caduca el segundo de 750 millones 26 de junio de 2034 ofrece una tasa de interés fija de 5,5%, En USN30707AX69. En este caso el precio de emisión se fijó en el 98,379% y el El rendimiento al vencimiento es del 5,715%.. El bono, que tiene una duración media de aproximadamente siete años, tiene un coste medio del 4%, en línea con el coste de financiación en el mercado europeo. Al bono se le ha asignado una calificación de BBB/BBB+denominación mínima de 200 mil dólares con múltiplos de mil.
En el contexto del dólar, gran acuerdo del fabricante de automóviles hyundai que emitió un bono múltiple con varios vencimientos, todos con una denominación mínima de 2 mil dólares con múltiplos de mil y calificaciones BBB+. Empezamos con 750 millones vencimiento 2026 cupón 5,45% y en US44891CDA80; mismo tamaño expira en 2027 Isina US44891CDB63e Cupón del 5,275%; lo mismo ocurre con el 2029 Cupón del 5,3% Isin US44891CDC47 y finalmente los últimos 750 millones se colocaron en 2031 con Cupón del 5,4% y en US44891CDD20.
Intesa Sanpaolo se ha dedicado bien al canal minorista cuatro bonos denominados en moneda extranjera. De estos, tres están en dólares estadounidenses y uno en dólares canadienses. En todos los casos, la inversión mínima requerida es de 2 mil dólares (estadounidenses o canadienses). Otra característica que los cuatro nuevos bonos tienen en común es la cupón trimestral. Empecemos con el vence el 12 de junio de 2027 en dólares estadounidenses (Isin XS2837717417): la duración es de tres años y el cEl edola bruto anual “reductor” se fija en el 5,50% para el primer año, el 5% para el segundo y el 4,50% para el tercero.. El rendimiento medio en cuestión es, por tanto, del 5% y el precio está por debajo del par, en 99,50. El cupón del otro bono Intesa Sanpaolo también disminuyó en dólares estadounidenses, pero con vencimiento el 12 de junio de 2030 (Isin XS2837718654). En este caso, el cupón bruto él nació en 6% para los dos primeros años, 5% para el tercer y cuarto año y 4% para el quinto y sexto año. Mismo rendimiento inicial que el primero, pero con diferente duración. El último vínculo de Intesa Sanpaolo en Dólares estadounidensestambién esta vez con cupón decreciente y con duración de doce años (Isin XS2837717250). Con vencimiento fijado para el 12 de junio de 2036, ofrece la8% bruto durante los dos primeros años, 6% durante los cinco años siguientes y 4% durante los últimos cinco años. En promedio, la rentabilidad bruta inicial es del 5,50%. Finalmente, el Bonos Intesa en dólares canadienses Tiene uno duración justo dos años con Vencimiento 12 de junio de 2026 y tipo fijo del 4,25% (Isin XS2837716369).
Por Carlos Aloisiocorredor de bonos senior
