Las acciones de energía han superado al mercado, a pesar de la reciente debilidad de los precios del petróleo, dejando pocas oportunidades de inversión para los ahorradores que quieran tomar una posición en el sector.
A principios de junio, el precio del barril cayó cerca de los mínimos de los últimos seis meses, alrededor de 73 dólares (para el que cotiza en el WTI), y luego volvió a subir a 80 dólares. El precio del gas natural se ha normalizado, volviendo a situarse por debajo de los niveles registrados antes del estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania.
El sector se ha visto afectado por la debilidad de los precios del petróleo y en los últimos 30 días de cotización parece ser el que peor se ha comportado en Europa, perdiendo más del 7% y quedando por debajo del mercado del Viejo Continente en su conjunto en casi un 6 por ciento. puntos.
El cañón sufre, el gas no.
Pero ¿en qué condiciones se encuentran los mercados de petróleo y gas natural? Stephen Ellis, estratega de energía y servicios públicos de Morningstar, resume la situación: “En la última reunión del 2 de junio, los países de la OPEP decidieron extender los tres recortes de producción hasta 2025, para una reducción global del 5%, 0,86 millones de barriles de crudo. aceite por día. Sin embargo, el mercado del petróleo sigue sufriendo un exceso de oferta. Así lo demuestra el comunicado de prensa de los países productores, que precisa que los aumentos mensuales que eliminarán progresivamente los recortes de producción pueden suspenderse o revertirse en función de las condiciones del mercado”. El mercado del gas, sin embargo, no parece preocupar a los analistas: “Los niveles de almacenamiento de gas natural en Europa son altos. Ahora, la tarea de la Unión Europea será mantener el status quo actual, en términos de reservas de gas y precio de mercado”, añade Ellis.
Expectativas sobre el mercado del petróleo y el gas
Las expectativas de los analistas de Morningstar, de aquí a finales de 2024, son de un precio del barril de entre 65 y 70 dólares para 2024, si no incluso inferior. “La venta de acciones de la empresa Aramco por parte de Arabia Saudita por 11 mil millones de dólares demuestra no sólo la necesidad de financiar el programa Visión 2030, cuyo objetivo es lograr una mayor diversificación de la economía del país, sino también la incapacidad saudita para defenderse. precios del petróleo”, añade Ellis.
En cuanto al mercado del gas natural, los analistas de Morningstar atribuyen la reciente fortaleza de los precios a los oportunos recortes de producción y a largo plazo prevén un fuerte crecimiento del consumo, de aquí a 2030, impulsado por la demanda en los sectores de inteligencia artificial y datos centrales.
Energía: los descuentos están en las listas de precios de EE. UU.
Si ampliamos el período de observación a los últimos tres meses, observamos cómo las acciones de energía han superado ampliamente al mercado. En EE.UU., el índice Morningstar US Energy subió un 8,27% (en euros a 30/05/2024), superando al índice de referencia en casi 6 puntos porcentuales. En Europa, el rendimiento superior del sector se situó en alrededor de 5 puntos porcentuales. La razón de este comportamiento, según Stephen Ellis, hay que buscarla en los anuncios de nuevas fusiones y adquisiciones, como las entre Diamondback y Endeavor y entre ConocoPhillips y Marathon Oil, que prometen consolidar el sector y, por tanto, hacerlo más rentable.
Las acciones energéticas europeas, a pesar de haber mostrado una tendencia similar a la de sus competidores estadounidenses en los últimos meses de negociación, cotizan con valoraciones de mercado más altas. De las 11 empresas europeas del sector de petróleo y gas cubiertas por el análisis de Morningstar, sólo Tenaris tiene una calificación de 4 estrellas, mientras que de las casi 40 empresas estadounidenses cubiertas por nuestros analistas, las que cotizan con descuento sobre el valor razonable son 25 %.
“Hay varias razones detrás de esta diferencia en términos de valoraciones de mercado. Las empresas estadounidenses están reinvirtiendo más en el negocio principal de petróleo y gas, que tiene mayores expectativas de retorno de capital que las actividades bajas en carbono en las que están invirtiendo los competidores europeos.
“Además, las empresas energéticas estadounidenses serán las que más se beneficiarán del aumento de la demanda de gas por parte de las empresas de tecnología activas en las industrias de centros de datos e inteligencia artificial y del crecimiento de las exportaciones de gas licuado. En nuestra opinión, el mercado aún no ha valorado adecuadamente el impacto positivo del gas. estos elementos tendrán sobre la rentabilidad de las empresas americanas del sector, por lo que muestran valoraciones bursátiles más favorables”, concluye Ellis.
3 descuentos energéticos
Métricas clave de Morningstar para Schlumberger
Schlumberger ha perdido más del 10% desde principios de año (en euros al 14/06/2024), por debajo de sus competidores estadounidenses y del mercado de valores estadounidense en su conjunto. La acción ahora cotiza con un descuento del 30 % sobre su valor razonable de 60 dólares (informe actualizado el 3 de junio de 2024). Según los analistas, la reciente inversión en soluciones digitales y servicios integrados tendrá el efecto de crear un flujo de ingresos adicional y de alto valor añadido. Además, una alta exposición a mercados no estadounidenses mitigará los efectos negativos de la volatilidad del sector del petróleo y el gas.
Las métricas clave de Morningstar para Exxon Móvil
Los analistas otorgan a Exxon Mobil un foso económico en la categoría Media debido a su modelo de negocio integrado (desde la exploración de petróleo hasta su refinación) que le garantiza una posición ventajosa sobre sus competidores. Para 2027, ExxonMobil espera duplicar los beneficios y flujos de caja registrados en 2019 gracias a la combinación de tres factores: reducción estructural de los costes operativos, mejora de la cartera de activos y crecimiento de los ingresos. Desde principios de año, la acción ha ganado casi un 15% (en euros a 14/06/2024), pero sigue cotizando con descuento respecto al valor razonable de 138 dólares (informe actualizado al 3 de junio de 2024).
Las métricas clave de Morningstar para Tenaris
Tenaris es uno de los mayores fabricantes de tubos tubulares del mundo que se utilizan principalmente en el sector de petróleo y gas. Los analistas esperan que el crecimiento de la actividad de perforación marina en los mercados internacionales tenga el efecto de aumentar la demanda de los productos premium de Tenaris, por los cuales la compañía puede obtener precios más altos, aunque esto no será suficiente para evitar una caída en las ganancias durante el próximo año. los próximos cinco años. El mercado, sin embargo, parece demasiado pesimista sobre las perspectivas de futuro de la empresa y descuenta las acciones un 30% respecto al valor razonable de 20 euros (informe actualizado al 11 de mayo de 2024).
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