Los expertos lo llaman “relación de cambio”. En las fusiones entre empresas no es más que el valor atribuido a las acciones de las empresas, después de compararlas. Un paso fundamental. Con un mecanismo muy similar -por así decirlo- al visto cuando se creó el Euro en 2002: se estableció cuál debía ser el tipo de conversión de la lira -y otras monedas- respecto a la nueva moneda. En este caso: incluso en el muy discutido matrimonio entre el aeropuerto de Olbia y el de Alghero (actualmente suspendido por el tribunal de Cagliari a la espera del fallo sobre el fondo) todo gira en torno a esta cifra, que podría reescribir el equilibrio del sector aeroportuario sardo. Y el resultado obtenido hasta ahora no ha convencido a la Región, porque pone de relieve una clara desproporción entre los valores de las dos empresas.
¿Por qué? La evaluación estaría sesgada a favor de Olbia. De este modo, la participación de Sogeaal en los bolsillos de la Región (casi el 30% entre las acciones poseídas directamente y las controladas por Sfirs), tras la fusión, corre el riesgo de diluirse. Y, por tanto, el peso de la mano pública en la red de aeropuertos del norte de Cerdeña está destinado a ser casi inexistente. Reforzando aún más el papel de F2i, el fondo que controla la mayoría de los aeropuertos.
Según el dictamen elaborado para el consejo de administración del aeropuerto de Alghero por la empresa “Colombo y asociados”, los valores de ambas empresas están a años luz de distancia. La proporción es de uno a dieciséis. Es cierto: el aeropuerto de Riviera del Corallo tiene un menor tráfico de pasajeros: alrededor de un millón y medio de viajeros en 2022, unos ingresos de 19 millones. En la “Costa Smeralda” hay 3,2 millones de pasajeros y los ingresos alcanzan los 81 millones. Pero la valoración de los expertos va mucho más allá de estas cifras. «Según los análisis realizados, el rango de valores identificado para el 100% del capital económico de Geasar», se lee en el expediente, «se sitúa entre 327,8 millones y 402,9 millones». La cifra media es de 362 millones de euros. ¿Y Sogeaal? En este caso el valor medio estimado es de 22,5 millones de euros. El coeficiente utilizado para la fusión de las dos empresas, obtenido a partir de estos números, relega a la Región a un modesto 3% del accionariado. Su peso en la nueva empresa sería una décima parte del que tiene actualmente en la empresa que gestiona el aeropuerto de Alguer.
Y éste es precisamente uno de los aspectos impugnados por el grupo de abogados de la Región ante el tribunal de Cagliari. La decisión se espera para 2025, cuando se realizará la audiencia de mérito. Pero no se puede descartar que pueda haber alguna novedad incluso antes de ese plazo.
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