El tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de otra moneda. Entre todos los precios presentes en el sistema económico quizás sea el más importante, especialmente en economías que están muy abiertas al resto del mundo. Este es el caso de la economía italiana, pero también de todos los demás países desarrollados y casi todos los países en desarrollo. De hecho, el tipo de cambio Influye en el precio y la cantidad de bienes importados y exportados.i, la balanza de pagos, el crecimiento de la economía, el nivel de empleo, la inflación, el poder adquisitivo de los consumidores y los beneficios de los productores. En una economía donde también existe la libertad de movimientos de capitales, es decir, de comprar, mantener y vender libremente activos financieros extranjerosel tipo de cambio también influye mucho en el valor y la rentabilidad de estos activos, los flujos de capital y por tanto en la riqueza de las familias y el endeudamiento de las empresas.
Obviamente cada país tiene un tipo de cambio diferente con respecto a la moneda de cada país. Por ejemplo, en Europa tenemos el tipo de cambio del euro frente al dólar, la libra esterlina, el yen japonés, etc. Sin embargo, dado el papel central que desempeña el dólar americano En el sistema monetario-financiero internacional, en términos de moneda de facturación, financiación y fijación de precios de las materias primas, el tipo de cambio del dólar frente a otras monedas es, con diferencia, el más importante. Por lo tanto para Europa el tipo de cambio euro-dólar Definitivamente es donde se concentra el mayor número de transacciones y donde la liquidez es más abundante.
Tipo de cambio: presta atención al denominador
Como dijimos el tipo de cambio es el precio de una moneda (euro) frente a otra moneda (dólar) y no el precio de un bien (un kilo de manzanas) por una moneda. Por lo tanto, hay que prestar mucha atención a qué moneda sirve como denominador. En Europa, por ejemplo, se acostumbra medir el tipo de cambio evaluando cuántos dólares se necesitan para comprar o vender un euro. Por tanto, cuando leemos o escuchamos en las noticias que el dólar cotiza a 1,08, queremos decir que se necesita un dólar con ocho céntimos para comprar y vender un euro. En términos técnicos se dice que el euro cotiza certeza por incertidumbre. Sin embargo, muchos países cotizan su moneda con incertidumbre, es decir, la cantidad de moneda local para comprar una unidad de moneda extranjera.
El euro-dólar en los últimos 25 años
En el gráfico mostramos la tendencia de Tipo de cambio euro-dólar en los últimos veinticinco años, es decir, desde el nacimiento de la moneda única europea en 1999. Como podemos observar, el dólar a principios de los años 2000, cuando el euro todavía tenía que ganar cierta credibilidad, se fortaleció o revaluó (se necesitaban menos dólares para comprar un euro). Luego la moneda estadounidense se debilitó mucho hasta la crisis financiera de 2007-2010 (se necesitaban más dólares para comprar un euro). Desde la crisis de la deuda soberana europea, el dólar, aunque con diversas fluctuaciones, se ha mantenido bastante fuerte.
Dado que hoy las transacciones de naturaleza financiera (compras y ventas de acciones, bonos y otros activos financieros) son mucho más frecuentes y extensas que las de naturaleza real (el intercambio de bienes y servicios), los movimientos en los tipos de cambio están más influenciados por tasas de interés relativas, de las expectativas y la aversión al riesgo de los operadores, que de variables reales como la renta, la inflación relativa o los flujos comerciales internacionales. En este contexto, es fácil comprender cómo las políticas monetarias relativas adoptadas por los bancos centrales desempeñan un papel crucial.
Tipos de cambio y bancos centrales
Cuando se habla de tipos de cambio es bueno subrayar el término relativo, ya que lo que importa no es el nivel de los tipos de interés sino el diferencial de tipos de interés o el diferente grado de expansión/restricción de las políticas monetarias de los países. La semana pasada, por ejemplo, el Banco central europeo recortó sus tipos de interés ante el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos y por tanto el dólar se apreció.
Desde el final de la Segunda Guerra Mundial hasta principios de los años setenta los bancos centrales y los gobiernos de los principales países habían adoptado tipos de cambio fijos frente al dólar, que a su vez estaba vinculado aloro. Esta estabilidad favoreció el crecimiento posterior a la Segunda Guerra Mundial, pero no pudo resistir los repetidos shocks que siguieron, el excesivo gasto público estadounidense en los años de la guerra de Vietnam y la liberalización de los movimientos de capital en muchas economías.
Desde la caída del sistema de tipo de cambio fijo en 1971, Europa ha intentado repetidamente mantener una cierta estabilidad de los tipos de cambio entre los países que forman la Unión Europea. El gran sueño de disponer de una moneda única se vio coronado en 1999, cuando las distintas monedas nacionales (lira italiana, franco francés, marco alemán, etc.) fueron sustituidas por el euro. Por lo tanto, hoy podemos viajar más libremente, intercambiar bienes y servicios y actividades financieras en Europa sin prestar atención a los movimientos del tipo de cambio y los riesgos relacionados que implican. También podemos contar más con el panorama internacional y sentirnos más orgullosos de ser europeos.
Tres consideraciones finales merecen hacerse respecto del riesgo de tipo de cambio que soportan los inversores. En primer lugar, es interesante observar que la variabilidad de los tipos de cambio, que viene disminuyendo constantemente desde hace muchos años, es en promedio inferior al de los activos financieros (acciones, bonos, oro, etc.). En segundo lugar, la correlación entre los activos financieros y los tipos de cambio en muchos casos es negativo. Por ejemplo, una caída en la tasa de interés hace que el precio de los bonos y las acciones aumente pero que el tipo de cambio se deprecie. En tercer lugar, existen mercados de divisas eficientes en el mercado. instrumentos de cobertura de riesgo. Por lo tanto, una cuidadosa diversificación internacional de la cartera financiera no debería asustar demasiado a los inversores que pueden obtener indudables beneficios de ella.
