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Hoy se cierra la cuarta colocación de BTp Valore. Ayer cerró con una recaudación de 1.500 millones para un total de 55.737 contratos. En una primera evaluación, en los cuatro primeros días de colocación se superó el umbral de los 10.000 millones (10,25 para ser exactos) y, por tanto, hay muchas posibilidades de que el recuento final de esta nueva ronda se sitúe en torno a los 12.000 millones. Si así fuera, seguiría siendo un resultado inferior a los anteriores con los que el Tesoro recaudó más de 17 mil millones (BTp Valore 2, colocado en octubre de 2023) y más de 18 mil millones (ambos para el primer BTp Valore, que se remonta a junio de 2023, y para el BTp Valore 3 del pasado mes de marzo).
Las razones
¿A qué se puede atribuir este resultado inferior a la media en comparación con un producto que está en pleno funcionamiento con una tasa final (suponiendo que llegue al vencimiento natural de 6 años y, por lo tanto, también se beneficie del bono de fidelidad del 0,8%) cercano al 3,8%? , ¿más de 30 puntos básicos por encima de lo que ofrece hoy en día un BTp estándar de la misma duración en el mercado secundario? Analizando las posibles “circunstancias atenuantes”, se desprende que los probables 12 mil millones pueden leerse como un éxito y no como una disminución del interés de los inversores minoristas (a quienes se dirige el producto).
Para empezar, no hay que olvidar que hace apenas dos meses el Tesoro recaudó 18,3 mil millones del mismo producto (en términos de condiciones, el BTp Valore 4 es de hecho una reapertura). Entonces, haciendo los cálculos un poco más en profundidad, de hecho en sólo 60 días el Tesoro recaudó 30 mil millones de este instrumento financiero. Anteriormente, entre una colocación y otra pasaban cuatro meses. Si bien en esta ronda volvimos al mercado mucho antes, con una emisión extraordinaria, también preparada de forma más suave desde el punto de vista mediático.
Otro aspecto a considerar es que el valor medio de esta ronda fue aproximadamente un 10% superior a las anteriores con una media por contrato cercana a los 30 mil euros.
Otro factor atenuante proviene del comportamiento de los competidores, que no están atentos: el ahorro gestionado volvió a registrar cifras positivas en marzo, tras una serie negativa de salidas. Y esto puede haber quitado algo de liquidez a las formas de ahorro administrado, de las cuales BTp Valore es uno de los representantes recientes más conocidos.
