Hay un aire de expectación en los mercados financieros por los datos que Eurostat publicará mañana sobre elinflación en la zona del euro en abril. Hoy, los avances de Alemania y España. El crecimiento tendencial de los precios del primero cayó ligeramente hasta el 2,2% desde el 2,3% en marzo, aunque la cifra armonizada aumentó hasta el 2,4% desde el 2,3% y superó las expectativas. Finalmente, la cifra “básica” cayó al 3%, la más baja desde marzo de 2022. En España, sin embargo, la inflación subió al 3,3% desde el 3,2% de marzo, aunque por debajo de las expectativas del 3,4%.
La cifra armonizada también aumentó del 3,3% al 3,4%. Y la cifra “básica” cayó al 2,9% desde el 3,3% de marzo, alcanzando su nivel más bajo desde enero de 2022.
Quizás los datos de Francia e Italia sean decisivos
Pequeñas variaciones, por tanto, que sugieren que la inflación de abril en la eurozona podría permanecer sin cambios o incluso señalar una tímida recuperación en términos anuales, la primera de este 2024. En marzo, el índice marcó un aumento de los precios al consumo del 2,4% en el área. En este punto, dado el peso de las dos economías, probablemente serán Francia e Italia quienes inclinarán la balanza hacia un lado o hacia el otro. En nuestro país, el Istat ha revisado a la baja el dato de marzo hasta el 1,2% desde el 1,3% comunicado inicialmente. Insee, sin embargo, estimó la cifra francesa en un 2,3%.
El recorte de tipos en junio es casi seguro
La inflación de abril no será el último dato antes de la próxima reunión de la junta directiva del Banco Central Europeo (BCE) a principios de junio. Hasta entonces, Frankfurt también tendrá la oportunidad de comprender cómo se habrán movido los precios en mayo. Sin embargo, los datos de mañana serán decisivos para crear ese clima en torno al cual será necesario crear un consenso para la decisión que el consejo deberá adoptar. En este punto, el recorte de tipos de interés no parece estar en duda.
El verdadero debate ya gira en torno a qué hacer después de junio. ¿Habrá un bis en julio o una pausa antes de volver a cortar después del verano?
Otra pregunta es la magnitud del recorte en junio. Y quizás los dos datos de mañana puedan decirnos algo más. No sólo será la inflación de abril la que publicará el instituto de estadística, sino también la PIB en la eurozona en el primer trimestre. Las combinaciones serían diferentes. El escenario más favorable para un recorte inmediato del 0,50% contempla una caída de la inflación hacia el objetivo del 2%, junto con un PIB estancado o en recesión. El escenario más adverso a esta hipótesis consistiría en recuperar la inflación y acelerar el PIB. En el cuarto trimestre del año pasado, se mantuvo sin cambios después del -0,1% en el tercer trimestre. La recesión se evitó por poco.
Inflación de abril, expectativas poco claras
Tras la publicación de los datos alemanes, el cambio euro dólar esta tarde subió por encima de 1,07, mientras que lo Diferencial entre el BTP y el Bund cayó por debajo de los 130 puntos básicos. Dos variaciones con significados opuestos y que ofrecen una lectura contradictoria de la inflación de abril en la mayor economía de Europa. El primero indicaría un BCE más “halcón”, el segundo más “palista”. Hay que decir que el debilitamiento del dólar frente a las principales monedas mundiales también estaría lastrando el fortalecimiento del euro en estas horas.
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