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Para el BCE «Actuar a tiempo es de fundamental importancia» para evitar que se materialice una nueva fase de largo estancamiento de la economía europea. Tomar medidas significa un recorte de tipos para Fabio Panetta, Gobernador del Banco de Italia y miembro del consejo del BCE. Panetta, en un discurso en una conferencia organizada por el BCE en Frankfurt con motivo del lanzamiento de la red ChaMP, reitera su posición favorable a un breve recorte de tipos por parte del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo que deberá decidirse sin dudarlo.
Desde su primer discurso en Forex en Génova en febrero hasta hoy, Panetta nunca ha dudado sobre la dirección que debería tomar la política monetaria del BCE. En aquel discurso garantizó la trayectoria descendente de la inflación y hoy, en el texto del discurso en la cena que pronunció en Frankfurt, afirma que «riesgos al alza para la inflación que dominó en 2022-2023 ellos han disminuido, dejando más o menos equilibrada la incertidumbre sobre la dinámica de los precios, mientras que los riesgos para la actividad económica siguen orientados a la baja” y “deben mitigarse”. Allá política monetaria restrictiva está amplificando su efecto sobre la inflación este año más que en 2023, afirma Panetta ante un auditorio de economistas, citando las valoraciones realizadas por los empleados del Banco de Italia. Luego está el efecto de “adelgazamiento” de los balances del BCE y de otros bancos centrales de la eurozona, que es otro “freno potencial a la actividad económica”.
El surgimiento de riesgos a la baja para las perspectivas económicas «Esto implica – afirma en otro pasaje – que el BCE debería considerar la posibilidad de que la política monetaria pueda llegar a ser demasiado restrictiva en el futuro. La política monetaria es evidentemente demasiado restrictiva si acaba provocando una recesión profunda – observa el Gobernador – pero también lo es si empuja la inflación por debajo del objetivo y provoca un estancamiento prolongado. Estamos razonablemente lejos del primer escenario – señala Panetta – pero todavía no podemos excluir el segundo”.
«Las dudas disuadirían a las empresas de invertir»
Además, hay otro argumento – afirma Panetta en el texto del discurso de Frankfurt – a favor de un recorte de tipos en el momento adecuado (el mercado apuesta por junio, ed) la de productividad empresarial. «Las dudas en la adaptación de los tipos de interés a la caída de la inflación – afirma Panetta – disuadiría a las empresas de invertirretrasando la expansión del stock de capital, obstaculizando la productividad y generando una desventaja competitiva para la zona del euro en los mercados globales”.
Luego, el Gobernador dedica parte de su discurso a asegurar que los riesgos para la inflación resultantes de latendencias salariales están menguando. «Las expectativas de inflación están bien ancladas y la probabilidad de que se produzca una espiral inflacionaria autosostenida es baja. los datos sobre mercado de trabajo – añade – sugieren que el crecimiento salarial puede haber alcanzado su punto máximo en 2023 y está evolucionando en línea con nuestras proyecciones, que prevén un retorno a nuestro objetivo en 2025″. Aún más importante es que discutir los salarios de forma aislada puede resultar muy engañoso, señala Panetta, ya que deben considerarse junto con otras variables como ganancias y productividad. Las empresas, afirma el Gobernador, «podrían absorber el aumento de los salarios (y potencialmente también de los costes totales) reduciendo los márgenes de beneficio. Esta compensación requiere una compresión temporal de los márgenes de beneficio y es más probable que esto ocurra cuando el la demanda es débil y los márgenes son altos. Este es actualmente el caso en la zona del euro”.
