«Se espera que la inflación fluctúe alrededor de los niveles actuales en los próximos meses, antes de disminuir hasta alcanzar el objetivo del 2 por ciento el próximo año, como resultado de un crecimiento más débil de los costos laborales, los efectos de la política monetaria restrictiva aplicada por el Consejo de Gobierno y la disminución de la impacto de la crisis energética y la pandemia. Las medidas de las expectativas de inflación a largo plazo se mantienen sustancialmente estables, en su mayoría alrededor del 2 por ciento”, se lee en el Boletín Económico del BCE no. 3 de 2024. Sin embargo, la inflación general en la eurozona “continúa gradualmente su trayectoria desinflacionaria, lo que refleja la disminución de las tasas de crecimiento de los alimentos y los bienes industriales no energéticos”. La menor tasa de crecimiento de los bienes industriales no energéticos, explican los economistas del banco central, “está determinada por la continua atenuación de las presiones inflacionarias, a pesar del ligero aumento de la inflación energética que se debe en gran medida a los efectos de base”.
La cuestión de la inflación de los servicios
«La inflación de bienes está disminuyendo rápidamente, mientras que la inflación de bienes
servicios sigue siendo resistente”, explica Isabel Schnabel, miembro del consejo ejecutivo del BCE, en su discurso en la conferencia inaugural de la red ChaMP (Challenges for Monetary Policy Transmission), subrayando
ya que el cambio entre precios y salarios es más fuerte en el caso de los servicios, debido también a una demanda más resiliente. En términos más generales – añadió Schnabel – se espera que los márgenes de beneficio absorban los mayores costes laborales unitarios, pero los riesgos persisten. Entre ellos, siguen en primer plano los riesgos geopolíticos y el consiguiente aumento de los precios de la energía, pero también los vinculados a posibles shocks climáticos y al aumento de los precios de los alimentos.
La expectativa de un recorte de tipos
Pero esto no excluye un recorte de tipos, aunque con unas perspectivas de reducción todavía bastante inciertas. El BCE escribe que «si se hiciera una evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria
Para fortalecer aún más la confianza del Consejo de Gobierno en una convergencia estable de la inflación hacia el objetivo, sería apropiado reducir el nivel actual de endurecimiento de la política monetaria. En cualquier caso, para determinar el nivel adecuado y la duración de la restricción, el Consejo de Gobierno seguirá aplicando un enfoque basado en datos, según el cual las decisiones se definen caso por caso en cada reunión, sin vincularse previamente a una trayectoria particular de fijación de tarifas”.
Dinámica salarial
Evidentemente, la inflación también está ligada a la dinámica salarial y a las renovaciones de contratos. “A finales de 2023, las presiones salariales disminuyeron ligeramente y en 2024 deberían disminuir aún más”, añade el BCE, que subraya que en el cuarto trimestre de 2023 el crecimiento de los salarios reales, medidos por la renta por empleado y los salarios por hora, cayó respectivamente a 4,6 y 4,4 por ciento, desde 5,1 y 5,0 por ciento en el tercer trimestre. «Los índices salariales prospectivos señalan la continuación de presiones salariales que siguen siendo fuertes, aunque se están moderando. Información sobre acuerdos salariales, disponible desde finales del año pasado,
sugieren que el crecimiento promedio de los salarios contractuales en 2024 ha disminuido gradualmente en todos los contratos de remuneración activos, incluidos los excepcionales, del 4,4 por ciento en el momento del Consejo de Gobierno de enero, al
4,2 por ciento del Consejo de Gobierno de marzo y 4,1 por ciento del Consejo de abril”.
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