El miércoles, salvo acontecimientos inesperados, Europa pedirá a muchos países que reduzcan sus déficits. El Tesoro estaba preparado para la eventualidad, pero ahora comienza la caza de recursos contando también con el apoyo de los mercados
17/06/2024
La fecha marcada en rojo es el miércoles 19 de junio. Ese día la Comisión Europea abrirá, salvo dudas sensacionalistas, el procedimiento de infracción contra Italia por déficit excesivo. Atención, todo es de esperar y, sobre todo, hay otros diez estados para hacer compañía a Roma. En Via XX Settembre ya hace tiempo que están listos, tanto es así que ya están equipados.
Lo cierto es que las cifras del Documento Económico y Financiero dejan poco espacio a la imaginación. El año pasado el déficit se disparó hasta el 7,2%, debido al efecto detonante del Superbonus, que el Ministro de Economía, Giancarlo Giorgetti, intentó varias veces calmar. Con éxito, pero con el daño ya hecho. Fue difícil hacer más, pero las cifras no perdonan. Este año el déficit caerá al 4,3%, aunque aún quedan muchos miles de millones que devolver a quienes realizaron las renovaciones, utilizando créditos fiscales.
Y para Bruselas, con el regreso de las normas del Pacto de Estabilidad, la elección es inevitable. En resumen, los tiempos de gasto disparatado y tolerancia por parte de la Comisión debido a la crisis son sólo un recuerdo. También porque hay una deuda superior al 137% del PIB, sólo superada por la de Grecia. El primer golpe se producirá dentro de unas horas, cuando el Palacio Berlaymont presente el paquete del Semestre Europeo, que debería incluir un evidente procedimiento de infracción por déficit excesivo contra Italia. Pero para que los países tengan tiempo de volver a acostumbrarse a las antiguas reglas, las recomendaciones a los estados se presentarán en noviembre, mientras que en septiembre la Comisión espera los planes de pago de la deuda, de acuerdo con las limitaciones del Pacto.
Ahora, el programa de retorno está diseñado para un período inicial de 4 años, ampliable hasta 7 años siempre que se implementen reformas significativas e inversiones estratégicas. Es posible que Italia intente optar por la ampliación a 7 para mitigar los impactos de los necesarios sacrificios financieros. Salvo excepciones, los Estados deberán enviar estos planes de gasto a la Comisión aproximadamente antes del 20 de septiembre, aproximadamente un mes antes de la formulación de los documentos de planificación presupuestaria. Sólo en ese momento el valor de la “trayectoria técnica” será definitivo.
Y aquí está el punto. Italia podría verse obligada a realizar una corrección de al menos el 0,5% de su PIB anual, unos diez mil millones. ¿Dónde encontrarlos? Alrededor de 7.000 millones podrían llegar en los próximos meses gracias a los restos de los nuevos subsidios a la pobreza, que sólo han llegado a la mitad de los beneficiarios previstos, y a los recursos derivados de la implementación de la delegación fiscal. Por lo demás, las opciones disponibles son drásticas: reducir el gasto público (la atención sanitaria y las escuelas ya necesitan fondos) o aumentar los impuestos, como el IVA y los impuestos especiales.
Mientras tanto, contará mucho el apoyo de los mercados, que hasta ahora han mostrado confianza en Roma. Por supuesto, el BCE ha desarmado ahora sus programas de compra de títulos, pero afortunadamente hay ahorradores italianos que han vuelto a revalorizar los títulos del Tesoro tras el aumento de los rendimientos en la zona del 4%. Pero será igualmente necesario el apoyo de los inversores extranjeros, poseedores estables de casi el 30% del total.
