MILÁN – El mercado se prepara para las decisiones de la Reserva Federal teniendo en cuenta no sólo los tipos, sino también el programa de reducción presupuestaria (ajuste cuantitativo) del Banco Central Americano.
En cuanto al coste del dinero, no se esperan novedades. Pero obviamente en los quirófanos estamos esperando las indicaciones del presidente Jerome Powell para ver algunas señales sobre el futuro. Los exámenes de los expertos en vísperas de la respuesta de Washington coinciden en impulsar aún más la primera reducción del coste del dinero.
Por otro lado, el mercado ya viene descontando este escenario desde hace algún tiempo. Las últimas palabras públicas de Powell señalaron la falta de avances decisivos en la reducción de la inflación y la continua fortaleza del mercado laboral. Los últimos datos de precios, combinados con las expectativas de un informe de empleo aún sólido (que se publicará el viernes) no deberían haber cambiado su opinión.
EE.UU., la inflación no se enfría y la bajada de tipos se retrasa
por nuestro corresponsal Paolo Mastrolilli
27 de abril de 2024
Los economistas de Intesa Sanpaolo De hecho, esperan un tono menos complaciente por parte de Powell en comparación con la reunión de marzo, a la luz de las sorpresas al alza de la inflación. Y, de hecho, las expectativas del mercado se han reducido a un escenario de un recorte único en 2024, antes de la reunión de noviembre, con un 40% de posibilidades de una segunda intervención.
La indicación es unánime. François Rimeu, estratega senior de La Francesa AM, espera “una actitud más agresiva” en respuesta “a los datos de inflación de marzo inesperadamente fuertes por tercer mes consecutivo”. Esto obligará al FOMC a adoptar una estrategia de esperar y ver qué pasa, posponiendo en consecuencia el inicio del ciclo de flexibilización”. Washington se centrará “en cuánto tiempo pueden mantenerse las tasas de interés estadounidenses y la posibilidad de otra subida de tasas, lo que podría hacer subir las tasas de interés estadounidenses y conducir a un fortalecimiento del dólar”.
Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversiones de Carmignac, escribió que las posibilidades de recortes de verano se están reduciendo. También hay algo en juego La credibilidad de Powell, que “probó suerte el pasado diciembre, cuando indicó que el ajuste monetario había alcanzado su máximo, en un intento de preservar la posibilidad de un aterrizaje suave”. Una forma de remediar el error cometido en 2022, cuando definió la inflación como “transitoria”.
Proteger la economía es una prioridad para no favorecer “la reelección de Trump, candidato partidario de la teoría del ejecutivo unitario, que promueve la revocación de la independencia de las agencias federales, incluida la Reserva Federal”. Pero a la luz de los datos de precios, la trayectoria descrita como más probable también en este caso es que La Reserva Federal no bajará los tipos antes de las elecciones.
La reducción del presupuesto y el equilibrio con Hacienda
Ante la probable inmovilidad de las tarifas, destinadas a permanecer en los niveles más altos de los últimos 20 años, podrían llegar actualizaciones sobre los planes de reducción presupuestaria. Ese proceso por el cual, después de haber comprado valores al azar con el flexibilización cuantitativa Para inundar el mercado de liquidez, la Reserva Federal deja ahora que venzan bonos por valor de 60 mil millones de dólares al mes, sin reinvertirlos. Una forma de aliviar la presión sobre el mercado, sin intervenir en el nivel del coste del dinero, es reducir esta cifra a la mitad. Carmignac espera que “el ritmo de desinversión de los bonos soberanos” alcance los 30 mil millones: “Después de haber recortado ya 1,5 billones de dólares, la Reserva Federal debería frenar el ritmo de normalización de su balance, por temor a un impacto demasiado restrictivo. “
Nota la Bloomberg que sin embargo no es un simple equilibrio. Lo que está en juego no sólo es el equilibrio de los mercados monetarios, sino también la capacidad del Tesoro estadounidense para colocar más fácilmente las grandes cantidades de bonos del Tesoro que debe vender. Cuanto antes concluya el endurecimiento, según el razonamiento, menos presión habrá sobre otros actores del mercado para absorber la deuda del Tesoro.
