(por Simone Alessandro Cassago) Una materia prima “aburrida”, pero un excelente activo refugio: lo que ha sido noticia en las últimas semanas no han sido tanto los resultados de las bolsas, sino la evolución del oro, una materia prima que los operadores del mercado consideran aburrida. aunque se considera un excelente refugio contra la inflación, tiene un fuerte atractivo para un gran número de inversores que buscan seguridad; Estamos hablando de oro.
El metal precioso batió nuevos récords alcanzando el precio de 2,327 dólares la onza (vea el gráfico de arriba, que muestra la tendencia del precio del oro durante los últimos 5 años, y donde es evidente la subida del precio, que comenzó silenciosamente a finales del verano pasado.) a pesar de que los mercados bursátiles están en máximos históricos y se ha producido una importante salida de capital de los ETF.
Oro, ¿un récord inusual? aquí están los precedentes
El metal precioso por excelencia ha seguido batiendo récords en las últimas semanas, alcanzando máximos históricos que hasta hace poco sólo se habían visto en tres ocasiones:
- En 2020con la ola de COVID, fue atacada por los inversores como una “alternativa de refugio seguro”, llegando a superar los 2.100 dólares la onza.
- Principios de 2022con la invasión rusa de Ucrania (en aquel momento costaba poco más de 2.000 dólares la onza).
- En la primavera de 2023, cuando se produjo una “minicrisis bancaria” con el “Credit Suisse” suizo al borde del default y rescatado por la UBS; También en este caso el oro volvió al umbral de los 2.000 dólares la onza.
El desempeño desde principios de año equivale a un aumento de precios superior al 10%; Se trata de un repunte que puede resultar sorprendente, dado que el oro siempre tiende a ganar terreno durante los períodos de tensión en los mercados gracias a su condición de refugio seguro por excelencia; Este fue también el caso durante la crisis de deuda soberana en Europa, en el verano/otoño de 2011.
Ahora, sin embargo, los mercados bursátiles se encuentran en máximos históricos, en buena forma gracias también a las esperanzas de una política monetaria menos restrictiva en los próximos meses; Precisamente esta última circunstancia es una de las razones clave del repunte del metal amarillo.
El oro, el papel de la caída de los tipos
Las razones de este repunte se deben principalmente a los tipos de interés, que influyen positivamente en la evolución del oro. Este activo se beneficia precisamente de un contexto de reducción de tipos, impulsado por las expectativas de un recorte del coste del dinero por parte de la Reserva Federal estadounidense.
Según los analistas, las expectativas del mercado son, de hecho, una reducción de los tipos estadounidenses, mucho más cercana de lo que se esperaba a principios de año. El oro, de hecho, a diferencia de otras inversiones seguras, como los bonos gubernamentales (el conocido gobierno); bonos), no paga cupón y por lo tanto no tiende a tener una tendencia positiva en períodos en los que las tasas de interés son altas.
La bajada de tipos, sin embargo, no es el único factor que favorece una racha tan importante del oro; Otro factor de apoyo fue sin duda el reciente debilitamiento del dólar americano, que históricamente ha tenido una tendencia inversamente proporcional a la del oro, es decir, sus valores tienden a moverse en la dirección opuesta. Todo esto se debe a que el oro se cotiza en dólares y, en igualdad de condiciones, un dólar más débil impulsará el oro hacia arriba a través de la demanda.
Oro, ventas de ETF
A pesar de lo dicho hasta ahora, el repunte que está experimentando el precio del oro no está exento de aparentes anomalías; De hecho, pese a enfrentarse a un contexto de apreciación y alza de precios, instrumentos financieros como los ETF, que replican el índice diario del oro físico, también vieron prevalecer sus ventas en febrero, con flujos negativos a nivel global de 49 toneladas ( con 3126 toneladas, el nivel más bajo desde octubre de 2020).
Las ventas se concentraron en EE.UU. y Europa, mientras que Asia es la única región del mundo donde el mercado de ETF de oro está creciendo; Una vez más, según los analistas, aunque las razones de este repunte son más de carácter financiero, no se debe subestimar la demanda de metal físico, que crece constantemente, dictada por las compras de los Bancos Centrales que, a nivel mundial, en el mes de febrero. realizaron compras por alrededor de 40 toneladas.
Oro, las transacciones no siempre son claras
Sin embargo, también hay fuerzas que respaldan al oro y que son menos visibles para los inversores; de hecho, según la prensa internacional, parece que una proporción cada vez mayor de las transacciones físicas de oro se están alejando de los mercados regulados, a veces a través de canales que no son del todo legales.
Todo esto se debe, en gran medida, a las sanciones impuestas por la UE a Rusia, el segundo productor mundial de oro, que quedó aislada de los canales tradicionales tras la invasión de Ucrania, sin por ello apartarse de la ejecución de transacciones en los mercados mundiales. mercados, a través de canales alternativos.
Finalmente, el oro siempre puede ser un elemento importante en la construcción de un portafolio de inversiones sólido, dado que tiene de su lado diversos factores estructurales, veamos su naturaleza de “refugio seguro” ya mencionado, que además permite a través de pequeñas inversiones mantener su valor a lo largo del tiempo, especialmente en tiempos de fuerte volatilidad del mercado. Además, puede considerarse como un activo estratégico, gracias a su carácter descorrelacionado de los mercados financieros, y a una demanda que proviene de fuentes bien diversificadas como; reservas de oro, inversiones, industria del lujo y tecnología.
