El Ministro de Economía giorgetti no dejó de ofrecernos otra sorpresa financiera con el lanzamiento de los nuevos Valor BTP de mayo de 2024 (cuarto número), que corre el riesgo de ser el más generoso de todos los tiempos para los ahorradores. Esta vez la novedad viene representada por curva de rendimiento uno frente al otro. Durante los tres primeros años el ahorrador cobrará el 3,35% (bruto) para llegar a 3,9% a partir del cuarto año, una tasa notable, con un regalo final de 0,8%. Si tenemos en cuenta que, según las estimaciones, la inflación caerá en los próximos años hasta situarse en torno a 2%, se trata de una rentabilidad excelente, difícil de igualar para el pequeño ahorrador. Pero precisamente, con la caída de la inflación esperada, el rendimiento también tuvo que ser menos generoso. ¿A qué se debe esta dinámica financiera poco racional, pero muy apreciada por el votante ahorrador?
Aquí puede haber dos explicaciones, una técnica y otra política. Desde un punto de vista técnico, el tesoro necesita dinero fresco para financiar su creciente deuda e intenta igualar, con diversos medios, el éxito de la anterior subasta que aportó a las arcas del Estado 18,5 mil millones de euros. Sin embargo, es difícil repetir ese resultado. Sin embargo, la asfixiante estrategia de cortejo de ahorrador Está dando frutos. Aumenta el porcentaje de deuda pública de las familias italianas más de 10%. La normalización de la política monetaria por parte del BCE ha supuesto una reducción de sus compras y por ello es necesario que los gobiernos pidan la aportación de las familias. Una elección necesariamente autárquicoen definitiva, exactamente lo mismo que ocurrió en los años setenta, aunque la comparación no sea precisamente positiva dada la difícil situación económica de la época.
Sin embargo, lo que llamó la atención de los expertos fue la opción del gobierno de aumentar el rendimiento a partir del cuarto año al 3,9%. ¿Por qué esta cola ascendente? Parece poco, pero se trata un aumento del 10% sin ningún motivo aparente. En todo caso, debería haber ocurrido lo contrario: con la reducción de la inflación, los tipos de interés también deberían haber bajado. Con esta cuarta ronda de valores BTP el gobierno consolida su estrategia populista atraer a los ahorradores con un rendimiento estupendo para incitarlos a comprar títulos de deuda pública. Estrategia muy fácil, como diría un conocido anuncio, pero poco brillante desde el punto de vista de las arcas públicas, dado que cada punto adicional en el tipo de interés, con una deuda de 3 billones de dólares, nos costará una buena suma de 30 mil millones cada año. El prudente ministro Giorgetti trae a casa un doble récord negativo: la deuda pública más alta de la historia con el mayor coste para las arcas públicas. Un auténtico desastre para las finanzas públicas.
¿Pero de dónde viene toda esta grandeza? activos líquidos (58 mil millones recaudados en las tres primeras rondas) que los ahorradores italianos evidentemente han depositado en sus cuentas corrientes? Personalmente tendría una explicación, quizás un poco arriesgada y maliciosa. Si todos los años si ellos escapan impuestos por 100 mil millones, es probable que una parte significativa de estos recursos frescos esté disponible para que los evasores-ahorradores de impuestos compren títulos públicos. Así que también deberíamos estar agradecidos a los contribuyentes deshonestos porque con sus compras respaldan nuestra deuda, con una rentabilidad decente, por supuesto.
La conocida frase del Premio Nobel de Economía viene en nuestra ayuda franco modigliani quien, cuando se le preguntó sobre la sostenibilidad de la deuda pública italiana, observó que Italia era un país muy extraño. El economista estadounidense observó que a los italianos no les gustaba pagar impuestos, pero compraban voluntariamente títulos de deuda pública, que en aquel momento rindían alrededor del 20% en términos nominales. He aquí, pues, que Italia es verdaderamente una república fundada en la evasión fiscal, no porque sea ampliamente practicada por los habituales (y ahora en tiempos de la derecha-derecha esquiva), sino también porque el dinero robado ilegalmente de las arcas públicas se invierte en títulos públicos. Sin embargo, en mi humilde opinión, sería deseable una Italia diferente en el que el contribuyente cumplía con sus obligaciones fiscales y en el que la deuda pública no era tan gigantesca ni tan rentable.
¿Es demasiado pedir que Italia sea un país normal? En la época del dúo Giorgetti-Leo así parece: es más conveniente dejar escapar a los evasores de impuestos y cortejar a los ahorradores. Mientras tanto, si el barco se hunde es poco preocupante, al menos hasta que las aguas del colapso financiero lleguen a nuestras gargantas. Y parece que esto sucederá muy pronto, ya en Septiembre de 2024.
