Hoy han salido a la luz los datos sobre el crecimiento del PIB de EE.UU. y la tendencia del índice de precios PCE, y no han ido especialmente bien, de hecho dan algunas señales preocupantes.
Empecemos por el PIB: La economía estadounidense se ha expandido en un 1,6% anualizado en el primer trimestre de 2024, en comparación con 3,4% del trimestre anterior y por debajo de las previsiones 2,5%. Muy abajo, muy mala señal.
Se trata del crecimiento más bajo desde la contracción del primer semestre de 2022, según la estimación anticipada. Hubo una desaceleración en el gasto de consumo (2,5% vs 3,3%), debido principalmente a una caída en el consumo de bienes (-0,4% vs 3%), mientras que el gasto en servicios aumentó más rápidamente (4% vs 3,4%).
Las inversiones no residenciales también disminuyeron (2,9% vs. 3,7%), debido a las estructuras (-0,1% vs. 10,9%), mientras que las inversiones en equipos repuntaron (2,1% vs. -1,1%) y las en productos de propiedad intelectual (5,4%). % vs 4,3%) se aceleró.
Mirando más allá, el gasto público aumentó mucho menos (1,2% frente a 4,6%), y las exportaciones se desaceleraron marcadamente (0,9% frente a 5,1%) mientras que las importaciones aumentaron (7,2% frente a 2,2%). Mientras tanto, las acciones privadas restaron 0,35 pp al crecimiento (frente a -0,47 pp). Por otro lado, la inversión residencial aumentó a un ritmo de dos dígitos (13,9% frente a 2,8%).
Aquí hay un gráfico del PIB.
Por lo tanto, el crecimiento estuvo impulsado principalmente por el consumo interno, mientras que el componente del gasto público fue negativo y la balanza comercial también fue negativa.
Al mismo tiempo, sin embargo, hay algunos datos que no son precisamente interesantes desde el punto de vista del índice PCE, el índice de gastos personales, que la Reserva Federal tiene muy en cuenta a la hora de definir su política monetaria y sus tipos de interés.
Este indicador ha ido disminuyendo, pero la caída es muy lenta en el componente central, excluyendo energía y productos alimenticios frescos.
Si evaluamos los datos trimestre a trimestre tenemos incluso un repunte del PCE subyacente
El riesgo es que, por un lado, la Reserva Federal no considere que la caída de la inflación sea suficiente para bajar las tasas y, por el otro, que el actual aumento de los precios recorte el ingreso disponible, comprimiendo el crecimiento y, por lo tanto, el consumo. Dado que la inflación es muy alta en los servicios, mucho más que en los bienes, el resultado será una compresión progresiva del propio consumo.
El riesgo potencial es el de entrar en estanflación con alta inflación y bajo crecimiento, especialmente si el crecimiento de la demanda de mano de obra no aumenta, lo que provoca un aumento de los ingresos. Pero esto debe suceder, y pronto
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