En general, aunque los distintos índices bursátiles han alcanzado recientemente niveles históricamente altos, hay quienes creen que los fundamentos y el contexto macroeconómico siguen siendo sólidos para las acciones, aunque no se pueden descartar fases temporales de volatilidad debidas a acontecimientos económicos o geopolíticos. y la incertidumbre ligada a las elecciones en Estados Unidos. La selectividad será fundamental, pero no faltan quienes se muestran optimistas, como es el caso de los comentarios difundidos por Capital Group.
El predominio de las megacapitalizaciones tecnológicas ha generado dudas sobre la sostenibilidad de la fase alcista de los mercados bursátiles, especialmente en Estados Unidos. “En nuestra opinión – sostienen desde Capital Group – incluso teniendo en cuenta las últimas subidas, las valoraciones globales no parecen excesivas. Después de acercarse a mínimos, las ganancias corporativas globales se han recuperado y es posible que experimenten nuevas mejoras en el futuro cercano. Además, la desaceleración de la inflación y la caída de las tasas de interés podrían crear un entorno extremadamente favorable. Si bien no se puede descartar cierta volatilidad relacionada con las ganancias, las elecciones, el ritmo de los recortes de las tasas de interés o los eventos geopolíticos, creemos que las acciones se encuentran en una posición privilegiada”.
Hay cinco razones para seguir siendo optimistas, teniendo en cuenta especialmente el mercado americano.
1. Las empresas rentables arrastran sus acciones
La temporada de resultados fue un éxito en todo el mundo. En primer lugar se encuentra sin duda el fabricante de chips Nvidia, que anunció excelentes cifras de crecimiento de beneficios y un aumento de la capitalización bursátil de 277 mil millones de dólares. Meta ocupó el segundo lugar, con un resultado claro que demuestra la efectividad de las medidas de contención de costos iniciadas hace un par de años. Según los datos recopilados por FactSet, la tasa combinada de crecimiento de los beneficios de las empresas del sector TI del índice S&P 500 habría aumentado un 22,7% anual. Las valoraciones de estas empresas son altas pero no excesivas. Según algunos analistas, hay margen para seguir invirtiendo.
2. Las valoraciones de las acciones estadounidenses no parecen excesivas
A primera vista, las valoraciones de algunos sectores del S&P 500 pueden parecer caras, pero no parecen excesivas en comparación con las expectativas. El crecimiento de los beneficios desempeñará un papel crucial en la sostenibilidad de la actual tendencia alcista de las acciones, mientras que en la última década el gran impulso provino de la expansión de los múltiplos y del contexto caracterizado por tipos de interés extremadamente bajos. El entorno económico estadounidense también sigue siendo favorable, y parece más probable un aterrizaje suave que una recesión. Los datos de inflación más altos de lo esperado publicados en enero generaron preocupaciones sobre cuándo podría comenzar la Reserva Federal a recortar las tasas. Sin embargo, mientras el crecimiento de las ganancias siga cumpliendo o superando las expectativas, y mientras el mercado laboral se mantenga sólido, las acciones estadounidenses deberían estar bien.
3. Las empresas globales ofrecen buen valor
Muchas empresas europeas y asiáticas han logrado una excelente cuota de mercado en sectores como los de semiconductores, aeroespacial, farmacéutico y de artículos de lujo. Las expectativas de tasas más bajas en varios mercados fuera de Estados Unidos también pueden ser un impulso para las acciones globales. Japón –el mercado bursátil global con mejor desempeño del mundo en lo que va del año (al 29 de febrero) según el índice MSCI Japón– está atrayendo la atención con reformas en el mercado de valores y en el gobierno corporativo, muy esperadas desde hace mucho tiempo. Mientras tanto, los mercados emergentes como India y México podrían beneficiarse de la reconstrucción de las cadenas de suministro globales, a medida que sus nuevos centros de fabricación desarrollen teléfonos inteligentes, automóviles, electrodomésticos y productos electrónicos para computadoras.
4. Los 7 Magníficos, pero no sólo
A pesar de los alucinantes rendimientos obtenidos en 2023, los 7 Magníficos parecen menos extraordinarios en un horizonte temporal ligeramente más largo. En los dos años transcurridos desde principios de 2022 hasta finales de 2023, solo una de las 7 Magníficas estuvo entre las empresas del índice S&P 500 con mejores rendimientos, debido a las fuertes caídas registradas en 2022. Y a medida que el crecimiento de las ganancias se reanudó en En sectores no tecnológicos, un conjunto más diverso de empresas podría atraer la atención de los inversores. Para reducir el riesgo de concentración de cartera, un programa de “asignación de activos” puede favorecer una mayor diversificación al reducir la exposición general a empresas de tecnología y acciones estadounidenses.
5. El aumento de los flujos de caja
A nivel agregado, las empresas del índice S&P 500 (excluidas las financieras) mantienen una liquidez en niveles cercanos a los más altos de los últimos 10 años, situación que podría favorecer recompras de acciones, transacciones extraordinarias (M&A) o reparto de dividendos. Por ejemplo, en los últimos meses ha habido un aumento de acuerdos extraordinarios entre algunos gigantes petroleros y farmacéuticos, acuerdos que podrían contribuir al crecimiento de las ganancias a largo plazo. En términos de flujo de caja libre, las empresas estadounidenses parecen estar en buena forma. El flujo de caja libre (FCF) no es una métrica perfecta porque excluye operaciones extraordinarias, pero aun así representa un buen indicador de la salud de las empresas. Si analizamos los datos, en 2023 el FCF de las empresas no financieras incluidas en el índice S&P 500 alcanzó un máximo histórico de casi 1.
500 mil millones de dólares, un aumento interanual del 12,3%.
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