Hace un par de semanas vimos la confirmación de la creciente influencia de los calendarios políticos después de que los resultados electorales en México, Sudáfrica e India sacudieran los mercados y las monedas de esos países. La profunda incertidumbre sobre el resultado de las elecciones parlamentarias francesas ha sacudido los activos y las monedas europeas, con el euro, los bonos gubernamentales y las acciones francesas a la cabeza. La política está en el centro de atención y ni siquiera las buenas noticias de una inflación estadounidense inferior a la esperada a principios de la semana pasada y la posterior caída de las tasas del Tesoro estadounidense fueron suficientes para respaldar las monedas europeas. Como otro ejemplo del papel central de la política, la moneda con mejor desempeño de la semana fue el rand sudafricano, respaldado por noticias de un acuerdo favorable al mercado entre el ANC y la centrista Alianza Democrática.
Tiene pocas publicaciones programadas para esta semana, sólo los índices globales de actividad empresarial PMI, que no estarán disponibles hasta el viernes. Más importantes para el euro serán los resultados de las encuestas y las posibles alianzas con Francia, ya que los mercados esperan que los aliados centristas de Macron puedan evitar mayorías absolutas de derecha o de izquierda. El evento clave de política monetaria será la reunión de junio del Banco de Inglaterra, donde no se esperan cambios y los mercados se centrarán en la orientación prospectiva dada por el Comité de Política Monetaria sobre las previsiones de un primer recorte.
EUR
Cuanto más analizan los mercados los posibles resultados de las elecciones a la asamblea francesa del 30 de junio, menos satisfactorios los encuentran. A la incertidumbre se suma la posibilidad de que la presidencia de Macron sea reemplazada por una mayoría de derecha o de izquierda que haga retroceder las reformas de Macron, aumente el gasto y sea más hostil al proyecto europeo. Los diferenciales de los bonos franceses sobre los bonos alemanes aumentaron a niveles no vistos desde la crisis del euro hace más de una década, y los activos de riesgo europeos se desplomaron incluso cuando el mercado de valores estadounidense siguió estableciendo nuevos récords. Se espera que los índices PMI de esta semana muestren una mejora persistente, consistente con un crecimiento económico modesto, pero los datos se verán eclipsados por los acontecimientos políticos franceses y las reacciones de los inversores.
Dólar estadounidense
La muy bienvenida lectura de inflación de May contrastó marcadamente con la postura relativamente dura de la Reserva Federal en las horas siguientes. El gráfico de puntos sugiere que la mayoría de los funcionarios del FOMC ven margen para un solo recorte de aquí a finales de año, aunque el presidente Powell enfatizó que todo seguirá dependiendo de los futuros datos de empleo e inflación. La próxima semana, la agitación política en Francia quitará protagonismo al dólar estadounidense, pero las ventas minoristas y los PMI seguirán proporcionando una lectura importante sobre hasta qué punto se está desacelerando la demanda estadounidense.
GBP
El Banco de Inglaterra tendrá que tener en cuenta las recientes señales contradictorias de la economía británica. Por un lado, los datos de empleo de mayo mostraron claros signos de desaceleración del mercado laboral. Por otro lado, la sorpresa al alza de la inflación de abril, particularmente en su componente de servicios, sugiere una desaceleración en el inicio del ciclo de recorte. Los datos de inflación de mayo se publicarán un día antes de la reunión del MPC, lo que sólo aumenta la incertidumbre. Las elecciones del Reino Unido, sin embargo, están suponiendo poca diferencia para los activos, ya que desde el principio se descontó una gran mayoría laborista.
