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Según un estudio de la Rome Business School, en el último año el valor de las operaciones de fusiones y adquisiciones ha aumentado un 38%. Y el relativo al capital privado del 134%. Todas las razones y algunas sombras.
En el último año el valor de las operaciones de fusiones y adquisiciones en Italia aumentó un 38%, y el relativo a la Capital privado, saltó un 134%. Una tendencia de crecimiento sólida y en recuperación, a juzgar por los datos del primer trimestre de 2024. Así se desprende de un informe publicado por Escuela de Negocios de Roma, según el cual el número de operaciones de fusiones y adquisiciones registró una tendencia positiva en comparación con el período anterior a la pandemia (+5,2%) y confirmó la tendencia (+4,3%) en los tres meses de enero a marzo. En cuanto al capital privado, el valor de las operaciones aumentó de 1 a 2.400 millones de euros entre el primer trimestre de 2023 y el mismo período de este año. Pero la contracción del número de transacciones cerradas entre finales de 2021 y los últimos meses de 2023 resultó ser fuerte, pasando de 138 a 89.
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Aumentan las fusiones y adquisiciones en Italia
Analizando todas las operaciones de fusiones y adquisiciones en el período 2019-marzo de 2024, el mercado italiano muestra un lento impulso ascendente: de las 673 operaciones de hace cinco años, a finales de 2023 serán 708 (+5,2%). Y en los tres primeros meses de este año pasó de 139 a 145 (+4,3%). En términos de valor, al comparar el primer trimestre 2023 y el de 2024, se observa una clara aceleración del importe agregado, estimado en aproximadamente 1.600 millones de euros más (+38,1%). De las transacciones realizadas en los últimos cinco años, el 56,2% se realizó mediante efectivo (678) y el 15,8% (191) mediante canje de acciones. En cuanto al porcentaje de acciones adquiridas, 1.195 transacciones implicaron una cuota de adquisición del paquete accionario superior al 50%, de las cuales la prevalencia (884) con porcentajes entre el 51 y el 80%.
Desde el punto de vista de tipo de empresa objetivo, se vieron afectadas 4.096 empresas no cotizadas (95,9%), 62 cotizadas (1,5%) y 115 (2,7%) empresas excluidas. En términos geográficos, se observa una elevada concentración de empresas objetivo europeas, equivalente a 4.020, seguidas de las de los países de América del Norte (97) y de Asia y Oceanía (74). “Los resultados muestran una recuperación de la industria en el primer trimestre. La posibilidad de un recorte de tipos por parte del BCE a lo largo del año podría apoyar al mercado en este sentido, incentivando mayores inversiones y estimulando el crédito a las empresas”, subraya Massimiliano Parcoeconomista de ERC.
Mirando a la sectores, desde 2019 las operaciones de fusiones y adquisiciones en Italia han tenido predominantemente un carácter de conglomerado, con adquisiciones de empresas que operan en sectores o mercados diferentes a los del comprador (66,4% de la muestra analizada). También hubo numerosos verticales en los que el comprador se dirigió a empresas que operan aguas abajo o aguas arriba de su cadena de valor (26,4%). Finalmente, las de tipo horizontal fueron sólo el 7,2%, en las que el comprador se centra en los competidores.
La mayor concentración de empresas objetivo se encuentra en el resto de sectores de servicios (1.458 empresas, un 35,3%), seguido de maquinaria (15,3%), comercio minorista (7,1%), química (6,9%) y electricidad (5,5%). La investigación también subraya que la operaciones de fusiones y adquisiciones de tipo conglomerado están especialmente extendidos en el sector de las telecomunicaciones (84,8%), la construcción (78,2%), otros servicios (73%) y la información y publicaciones (72,7%). El sector bancario, por otro lado, tiene una alta concentración de transacciones de tipo horizontal (65,9%), mientras que el sector asegurador presenta el mayor número de operaciones tipo vertical (41,3%). Sin embargo, 11 de 18 sectores presentan resultados negativos en la comparación entre el primer trimestre de 2023 y 2024. Las empresas agrícolas (-2,62x), maquinaria (-2,02x) y metalurgia (-1,59x) registraron discretas reducciones de valor, mientras que alimentos (+0,75x), AP y defensa (+0,4x) y textiles (+1,14x) destacan con una creación de valor superior a la media a partir de sinergias.
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El capital privado, una recuperación lenta pero sólida
Pasando al capital privado, de enero de 2019 a marzo de 2024 se realizaron 544 operaciones, con un tendencia negativa: desde el máximo de 138 a finales de 2021, de hecho, a finales de 2023 eran solo 89 (-35,5%). Entre 2022 y 2023, en particular, se registró una contracción del -23,3% (de 116 a 89). En valor, sin embargo, la caída alcanza el -92,3% (de 61,7 mil millones a 4,8). Sin embargo, los datos de 2022 están defectuosos por dos operaciones de grandes cantidades que involucran a Atlantia y Autostrade per l’Italia: neto de estos, el valor bajaría a 20,7 mil millones.
Los datos más recientes, sin embargo, muestran una recuperación del mercado, con un marcado incremento de valor entre el primer trimestre del año pasado y el de 2024 (+134%). En cuanto a tipo de operaciones, el 96% fueron compras institucionales, el 2% adquisición del paquete accionario total, el 1% minorías y el 1% IPO. En más detalle, en el periodo enero-marzo, 19 fueron del tipo compra institucional, mientras que una fue una adquisición del 100%. En términos de recursos de capital, el primero requirió una inversión de 2.000 millones de euros, mientras que el segundo requirió 800 millones.
El interés de fondos Se centró principalmente en otros sectores de servicios y maquinaria, con 117 y 99 empresas objetivo involucradas respectivamente. También surgen buenas concentraciones en química (71) y alimentos (55). Los sectores bancario y de seguros se caracterizaron por la realización de una sola transacción cada uno. La medalla de oro en cantidad, sin embargo, se la lleva la construcción, con un total de 42,4 mil millones de euros. Sin embargo, los datos siguen estando afectados por las dos operaciones de Atlantia y Autostrade per l’Italia correspondientes a 2022. Le siguen los sectores de otros servicios (13,2 mil millones) y productos químicos (11,9 mil millones).
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Mirando al futuro
Según los expertos, ahora resulta esencial que las empresas italianas estén atentas a las oportunidades y desafíos que presentan las fusiones y adquisiciones y las operaciones de capital privado. “El crecimiento es preocupante tendencia a la exclusión de la lista de empresas sujetas a operaciones de financiación extraordinarias: en poco más de cinco años, se han producido 115 exclusiones (el 2,7% del total)”, subraya francesco baldi, profesor del Máster Internacional en Finanzas de Rome Business School. Si bien esto se corresponde con un fenómeno observable a nivel mundial, para el experto es conveniente que las bolsas y las autoridades reguladoras de los mercados adopten “estrategias para contenerlo, garantizando que las empresas vuelvan con confianza a mirar el mercado de valores como un destino de largo plazo destinado a favorecer sus vías de crecimiento”.
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