Italia entre luces y sombras: si por un lado estas últimas Previsiones del PIB muestran que el crecimiento, con altibajos, continuará en cualquier caso, por otro lado los inversores (especialmente los extranjeros) empiezan a dudar de la solidez del Bel Paese. Será escapar de las inversiones en bonos italianos?
La pregunta surgió de los analistas extranjeros y, aparte de las consideraciones más “malignas” sobre el prejuicio internacional hacia la capacidad italiana de mantener las cuentas en orden, se basa en algunas consideraciones relativas a cuestiones cruciales para nuestro futuro: la nodo de deudael reciente aumento del déficit certificado por el Gobierno en el Def, el papel del BCE como garante de nuestros bonos gubernamentales.
En resumen, leyendo un análisis publicado en Reuters, uno se pregunta si los inversores que han adquirido bonos italianos de alto rendimiento durante el último año, partiendo del supuesto de que estaban protegidos del riesgo por el Banco Central Europeo, todavía pueden considerar la posibilidad de que sus inversiones seguro.
Para disipar las dudas, los analistas cuestionan al BCE y el posible uso del instrumento TPI creado específicamente para evitar la inestabilidad de los bonos en la eurozona. Evidentemente, la credibilidad de las finanzas públicas italianas también está en primer plano.
¿Salvará el BCE a Italia? Inversores dispuestos a vender BTP
El BCE presentó su Instrumento de protección de transmisión (TPI) en su reunión de julio de 2022 como herramienta para contrarrestar cualquier expansión “injustificada” del diferenciales de bonos entre los 20 países de la eurozona. El análisis crítico hacia la bonos del gobierno italiano.
El plan, según el cual el banco intervendría para comprar bonos de un país golpeado por las turbulencias del mercado, nunca se ha utilizado, pero los analistas dicen que su presencia como respaldo ha animado a los inversores a centrarse en Italia. Incluso si nuestro país estuviera afectado por una deuda elevada y a pesar de que sus cuentas públicas no estuvieran en orden, el escudo del BCE habría garantizado cierta estabilidad.
Sin embargo, ahora mismo se observa que Italia no sería elegible para acceder a la CPI y esto tendría grandes consecuencias. Implicaciones para los compradores de bonos italianos..
Dado que la brecha de rendimiento entre los BTP italianos a 10 años y los Bunds alemanes ronda actualmente los 1,4 puntos porcentuales (140 puntos básicos), no hay perspectivas a corto plazo de utilizar el TPI, pero los mercados miran hacia el futuro.
“El TPIY ha hecho su trabajo tan bien en los últimos dos años que incluso la mera sugerencia de que algunos funcionarios del BCE consideren que Italia no es apta para recibir apoyo haría que su bonos mucho más vulnerables“dijo Tim Jones, analista de la eurozona de Medley Advisors.
De hecho, Italia ha declarado que este año se enfrentará casi con seguridad a una “procedimiento de déficit excesivo” (PDE) por la Comisión Europea debido a sus persistentes desequilibrios fiscales.
Esto ha provocado una avalancha de notas de los bancos de inversión a sus clientes, porque uno de los criterios del BCE para activar la ICC es que los países no deben estar sujetos a un PDE o, si lo están, deben haber tomado las medidas necesarias para corregirlo. Sin embargo, alguien ha intentado restar importancia al contexto con tonos menos alarmantes.
¿Hay demasiado alarmismo respecto a Italia?
Sin embargo, alguien ha intentado restar importancia al contexto con tonos menos alarmantes. Si Italia se encontrara en un procedimiento de déficit excesivo, pero redujera sus déficits de acuerdo con lo que exige Bruselas, entonces el país todavía tendría derecho a la CPI, según Chiara Zangarelli, economista europea de Morgan Stanley.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, preguntada sobre la CCI después de la reunión de fijación de tipos del jueves 11 de abril, afirmó que estar sujeto a un procedimiento automático de déficit era una “condición alternativa” que se tendría en cuenta a la hora de evaluar si un país es apto.
Un portavoz del BCE dijo que esto significaba que ningún Estado sería descalificado sólo porque estuviera sujeto a un procedimiento automático de déficit.
Luca Mezzomo, jefe de análisis macroeconómico de Intesa Sanpaolo, afirmó que la perspectiva de una ampliación de la propagación sobre bonos italo-alemanes a 10 años debido a preocupaciones sobre la idoneidad de Italia para la CPI “irracional”.
Las finanzas públicas italianas siguen en la mira de los inversores
Aunque la salida de los bonos italianos sigue siendo una hipótesis extrema, las consideraciones de los inversores sobre los niveles de deuda y de déficit de nuestro país son muy cuidadosas.
El plan económico plurianual de Roma publicado la semana pasada predijo que el la deuda pública, que ya es proporcionalmente el segundo más alto de la eurozona, aumentaría aún más hasta 2026, lo que dificultaría cumplir los requisitos de la UE sin medidas correctivas severas. El déficit también se actualizó al alza.
Mientras tanto, en su Perspectivas de la economía mundial, el Fondo Monetario Internacional estima que la deuda seguirá aumentando hasta 2029, alcanzando el 144,9% de la producción nacional desde el 137,3% del año pasado.
Franziska Palmas, economista senior de Capital Economics, dijo que estos problemas significan que existe una gran posibilidad de que el sentimiento hacia Italia “Se vuelve más amargo en el próximo año más o menos”.
Dado que se espera que el BCE cierre a finales de este año, Programa de compra de bonos PEPP lanzado durante la pandemia, los mercados pueden estar valorando la posibilidad de que la CPI se active en algún momento, dijo Fabio Balboni, economista senior de HSBC.
En resumen, un clima de escepticismo sigue pesando sobre Italia. Y la razón es, nuevamente, las finanzas públicas, esta vez más precarias también por un contexto internacional muy complejo y lleno de desafíos insidiosos.
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